1Q24扣非利润同环比增长，新品出货节奏好于市场预期
　　公司发布一季度业绩预告，预计实现营收7.37亿元（yoy：+75.74%，qoq：-3.10%），归母净利润2.1-2.4亿元（中值同比增长10倍，qoq：+3.62%），扣非归母净利润2.10-2.35亿元（中值同比增长751倍，qoq：+3.90%）。其中，互连类芯片收入6.95亿元（yoy：+68.28%；qoq：+0.29%），津逮服务器业务收入0.39亿元（yoy：+680%；qoq：-36.07%）。1Q24公司互连芯片收入实现同环比增长，主要得益于内存接口芯片出货量持续增长，PCIe5.0 Retimer及MRCD/MDB新品开始贡献营收。24年随着服务器市场回暖，公司多款新品放量，我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为13.53/24.90/36.93亿元，考虑公司作为全球接口芯片细分市场龙头，给予61.5x 24PE（可比公司一致预期44x），目标价73.2元，给予“买入”评级。
　　1Q24：互连芯片收入创一季度历史新高，PCIe Retimer等新品开始放量
　　1Q24公司互连类芯片收入在传统淡季仍实现同环比增长，并创第一季度历史新高，主因：1）DDR4库存去化结束，预计DDR4/DDR5 RCD销量实现环比增长；2）PCIe Retimer在主流云厂AI服务器项目陆续完成导入，1Q24出货量约15万颗；3）MRCD/MDB相关产品终端客户开始试样，1Q24营收超2000万元。毛利率方面，考虑1Q24互连芯片产品价格正常年降，DDR4产品收入占比或有所提升，我们预计1Q24互连芯片毛利率环比稳中略降。但随着DDR5持续渗透，同时高毛利的PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD等新品逐步上量，2024年公司互连芯片毛利率有望实现同比增长。
　　2024年展望：服务器市场回暖，新品陆续出货带来增量
　　1Q24信骅实现营收10.13亿新台币（yoy：+51.4%，qoq：+3.0%），服务器市场景气度出现回暖迹象，IDC预计24年全球服务器出货量有望同比增长7.5%。需求复苏背景下，我们预计24年公司营收/利润有望恢复高增：1）24年DDR5渗透率有望超过50%，2H24公司第三子代RCD产品开始小规模起量；2）PCIe 5.0 Retimer芯片已经成功导入境内外主流云计算/互联网厂商AI服务器采购项目并开始规模出货，24年市场份额有望快速提升；3）MRCD/MDB相关产品终端客户开始试样，CKD芯片亦已率先试产，随着下半年新CPU平台发布均有望进入规模出货阶段，打开新成长空间。
　　投资建议：目标价73.2元，给予“买入”评级
　　市场需求陆续回暖，DDR5持续渗透，2024年公司DDR5内存接口芯片及配套芯片增长可期，同时多款新品上量进一步打开市场空间，我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为13.53/24.90/36.93亿元，考虑公司作为细分赛道龙头，给予61.5x 24PE，目标价73.2元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场需求下滑，竞争格局恶化，新品进展不及预期。