本期话题：资源品进入强趋势-低拥挤区域。截至2024年3月底右侧景气趋势模型表现优异，相对wind全A指数超额4.2%，若进一步叠加PBROE选股，策略超额达到10.4%，绝对收益7.6%，在震荡市中维持了较高的正收益。当前配置与上月相比增配了有色金属和石油石化，资源品配置价值明显提升，电力、交运、银行等稳定高股息板块仍是中期“压舱石”；由于AI板块拥挤度明显回落，叠加景气度持续高位，策略依然高配通信和电子，另外需把握汽车、家电等制造出海机遇。此外，结合行业相对强弱RS指标，目前出现RS>90信号的行业有：煤炭、农林牧渔、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信和有色金属，主要为资源红利和稳定高股息行业，有色于3月15日刚发出信号，且均被景气趋势模型持仓，历史上行业轮动模型和主线信号出现共振时，有更大概率成为当年领涨行业，可以重点关注。
　　宏观层面：宏观情景分析。预计沪深300盈利增速和PPI同比增速有企稳迹象，库存周期处于主动去库存阶段。
　　中观层面：消费估值处于历史底部区域，近期成长估值有所回升。
　　消费估值处于历史底部区域：食品饮料、家电、医药。目前消费板块估值处于历史底部区域，食品饮料、家电和医药的业绩透支年份分别回到21%、26%和5%分位数，另外消费板块景气度处于扩张区间数月，消费板块进入长期配置区间，建议重点关注。
　　近期成长估值有所回升。目前军工业绩透支年份回升至16%分位数附近，新能源回升至8%分位数附近，短期有较大估值修复空间；通信业绩透支年份回升至75%分位数，处于偏高区间。
　　大金融目前具备绝对和相对收益配置价值。银行未来一年预计会同时有绝对收益和相对收益。保险PEV估值近期有修复迹象，保费收入增速明显改善，重点关注十年国债收益率的拐点信号。地产行业估值有所回升，房贷利率已创历史新低，且货币指数进入宽松区间，可以关注。
　　行业配置模型跟踪：维持“稳定红利+资源红利”底仓，进攻端增配算力和出海。右侧行业景气趋势模型2023年录得4%的绝对收益，相对wind全A指数超额9%，4月行业配置建议如下：石油石化14%，电子13%，电力及公用事业11%，交通运输10%，汽车10%，通信9%，有色金属7%，煤炭7%，家电7%，银行7%，钢铁5%。当前仍建议维持“稳定红利+资源红利”的底仓，进攻端增配AI算力和制造出海相关行业。左侧困境反转模型2023年录得5%的绝对收益，相对wind全A指数超额11%，当前建议保持“红利+成长”的均衡配置，例如石油石化、有色金属、通信和电子等。
　　风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险