1、23年业绩总览
　　盈利：受股市震荡、长端利率下行，及新准则影响，险企23年净利润、ROE下降较大。
　　规模：得益于保费销售较好，大部分险企营收正增长；各险企的净资产均有增长，太保净资产增速领先。
　　2、分业务线综述
　　寿险：①NBV：受益于储蓄险的热销，各保司NBV均快速增长，23年同比增速：人保（105.4%）＞新华（65.1%）＞平安（36.2%）＞太保（19.1%）＞国寿（11.9%）；从NBV的驱动因素看，有所分化，平安、国寿主要由新单保费驱动，其他则主要由价值率驱动。②代理人：除国寿外，其他险企23年末人力相比22年末均有20%以上的下降，国寿人力规模仅下降5.1%，有望率先筑底企稳；产能看，得益于队伍转型的深化推进，各家险企的队伍产能均显著提升。
　　产险：①总保费：增速分化，23年同比增速：太保（11.4%）＞人保（6.3%）＞平安（1.4%），非车险增速差异是分化的主要原因。②综合成本率（COR）：受车险出险率增加，及自然灾害影响，总体COR有所上行，太保、人保、平安分别上升0.8pc、1.2pc、1.1pc至97.7%、97.8%、100.7%。
　　投资：受股市波动以及利率下行影响，险企投资收益率下降，预计随着股市回暖及利率底部企稳，投资收益率或边际改善。
　　偿付能力：23Q4相比23Q3，寿险偿付能力总体小幅波动，产险除平安外，均有提升，资本实力总体较好。
　　3、展望及投资建议
　　24Q1展望：①负债端：预计寿险NBV保持较快增速，产险COR有所抬升。②盈利表现：预计在利率下行，及去年高基数影响下，各险企利润增速依旧承压，但边际有所改善。
　　投资建议：24Q1负债端开门红依然景气，利润表现亦有望边际改善，保险板块低估值、低持仓，建议把握低位布局的机会，个股推荐资产端高弹性的中国人寿、负债端韧性强的中国太保，以及产险龙头强者恒强的中国财险。
　　4、风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；权益市场大幅波动；严监管政策加剧。