业绩情况：
　　23年营收31.49亿元（同比+17.0%）；归母净利4.57亿元（同比+33.7%）；23Q4营收9.15亿元（同比+17.0%）；归母净利1.36亿元（同比+39.9%）。
　　23年随消费复苏，持续精耕渠道，“聚焦大客户，打造大终端，执行大推广”，不断提升市场占有率。具体来看：
　　1）渠道推力充足，复调主业快速增长。拆分看：
　　—分产品：23年火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱/其他实现收入12.2/15.2/3.0/0.5/0.4/0.2亿元，同比+2.0%/+28.6%/+47.7%/+14.8%/-18.5%/+5.9%；23Q4火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱/其他实现收入3.8/4.0/1.1/0.1/0.1/0.08亿元，同比-6.0%/+35.8%/+85.6%/+134.7%/-41.1%/+39.3%。
　　—分渠道：23年经销商/定制餐调/电商实现收入23.56/3.19/3.93亿元，同比+8.8%/+32.2%/+93.0%；23Q4经销商/定制餐调/电商实现收入6.5/0.9/1.6亿元，同比+6.3%/+61.6%/+80.3%。
　　2）原材料成本下降，毛利率提升。23年公司毛利率37.9%（同比+3.7pct），23Q4毛利率40.3%（同比+6.3pct）。
　　3）费用结构优化，盈利能力持续提升。23年销售费用率15.4%（同比+1.0pct），管理费用率6.3%（同比+0.7pct）；23Q4销售费用率18.5%（同比+4.0pct），管理费用率5.55%（同比-1.1pct）。
　　盈利预测及估值
　　根据公司最新公司员工持股计划（草案），考核年度为24-25年，考核方式为每年收入达成即可解锁：以2023年为基数，24/25年收入34.6/39.8亿，对应增长分别不低于10%/26.5%。24年成本压力化解，叠加费用投放更加精细化，公司利润弹性有望释放。预计2024-2026年公司收入增速分别为16.80%/16.10%/14.30%；归母净利润增速分别为24.85%/22.04%/15.21%；PE为25/21/18倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　需求复苏不及预期，渠道下沉不及预期，新品推进不及预期。