核心结论：①三大交易所发布《上市公司自律监管指引—可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》，同时美国证券交易委员会要求在美上市公司必须披露与气候相关数据。②ESG基金存量规模缩水，新增规模处历史中位水平，市场表现整体跌多涨少，同时重仓行业更为多元化。③ESG等权多空组合与大盘表现接近，而ESG市值加权多空组合在波动率较小的前提下跑赢沪深300。
　　海内外ESG政策事件梳理。我们分别从E、S、G三个维度梳理海内外ESG相关的政策。从国内来看，2月8日，上交所、深交所、北交所发布《上市公司自律监管指引—可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》，上交所3月21日正式发布上证科创板ESG指数，3月4日正式发布上证智选科创板成长动量50策略指数和上证智选科创板龙头策略指数，3月25日，北交所首只ESG股权投资主题基金成立等。从海外来看，新加坡从2025财年起所有本地上市公司须披露气候相关信息，美国证券交易委员会（SEC）3月6日通过规定，要求在美上市公司必须披露与气候相关数据，美国能源信息署表示2024年美国电池存储容量将增加近一倍，投资许可的改善使得欧盟2030年风能目标有望实现，美国首轮融资7.5亿美元发展氢能产业，美国创纪录拨款60亿美元支持工业减排项目，澳大利亚宣布10亿澳元太阳能自产支持计划等。
　　ESG投资策略与市场数据分析。从海内外碳排放交易市场概况来看，国内层面全国碳市场交易有所降温，碳价延续平稳上涨态势，地方层面上福建碳市场交易活跃度最高。海外层面北美碳价上升，欧洲碳价下跌。从不同ESG金融产品规模概况来看，受权益市场表现不佳影响，ESG基金存量规模缩水，新增规模处历史中位水平；受春节假期错位影响，ESG债券发行规模小幅下行；ESG银行理财产品尚处起步阶段，发行数量维持高位。从不同ESG产品市场表现概况来看，北美ESG涨幅领先全球，新兴市场ESG表现不佳；ESG基金整体跌多涨少，平均季度涨跌幅为-1.5%，基金整体重仓行业更为多元化；ESG债券中长端债和公司债表现更佳。从不同ESG评级个股特征概况来看，高ESG评级个股较Wind全A具备超额收益；整体上延续了公司市值和ESG得分呈现正相关的规律，同时24Q1超大市值组ESG表现进步更为明显；不同ESG得分的公司估值差异有所收敛，仍处历史低位；较低ESG评级的个股23Q3盈利能力改善幅度最为明显，同时23Q3评级下调的个股盈利表现有所退步。
　　ESG因子市场表现。我们选用Wind ESG评分以及Wind给出的公司在环境、社会、治理维度的得分作为因子，考察了A股市场ESG因子在2024年一季度的表现。按因子分组构建的等权多空组合与沪深300指数表现接近，而市值加权多空组合则能在波动率较小的前提下取得相对沪深300的超额收益。
　　海外ESG投资研究前沿。我们选取了一些海外最近发布的ESG研究文献，以期为投资者进行ESG投资提供思路和参考，包括：对不同经济状况下ESG投资的国际性研究、单一ESG评分能否满足所有投资者的偏好、日本市场ESG指数的波动率与收益研究。
　　风险提示：ESG政策落地不及预期，国内机构ESG实践进展缓慢，因子失效风险，模型误设风险，市场系统性风险。