本期投资提示：
　　中东暂停多家钻井平台，油服短期受损但长期方向不变。2020年3月，沙特能源部曾要求沙特阿美在2027年之前将产能提高到1300万桶/日，此后沙特阿美加大资本开支用于扩产。但是在今年1月份，考虑到减产措施的执行，沙特阿美表示其最大产能将维持在1200万桶/日，而不是提升至1300万桶/日，因此随着沙特生产计划的调整，沙特阿美原定的钻井服务合同及作业量都要作出调整。目前预计至少有18座钻井平台受到沙特阿美作业调整的影响。2020年-2023年期间，大约有48座自升式平台转移至中东地区，来实现当地储量和产量的增加目标，其中沙特增加了大约30座，此举使得全球自升式平台的日费和使用率大幅提升。目前如果沙特减少自升式钻井平台的订单，则全球自升式平台供给或转向宽松，日费和使用率水平存在回调的可能，对于油服公司的短期业绩存在一定影响。但是其他中东国家像卡塔尔、阿联酋等仍然保持积极的投资，并且除中东市场外，南美、西欧、北美、西非市场也是海上增产的主力。因此我们判断虽然短期内，油服公司在中东作业订单受到一定影响，但是行业景气仍将维持上行趋势，我们仍然看好海上油服公司未来的发展。
　　上游板块：油价上涨，钻井日费提升。至4月5日收盘，Brent原油期货收于91.17美元/桶，较上周末环比增加4.22%；NYMEX期货价格收于86.91美元/桶，较上周末环比增加4.50%；周均价分别为89.50和85.56美元/桶，涨跌幅分别为3.30%和4,31%。3月29日，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.51亿桶，比前一周增长321万桶，原油库存比过去五年同期低约2%；美国车用汽油库存总量2.28亿桶，比前一周减少425.6万桶,汽油库存比过去五年同期低约1%。馏分油库存1.16亿桶，比前一周下降127万桶，库存量比过去五年同期低约6%。丙烷/丙烯库存下降35万桶。美国石油战略储备3.64亿桶，增加了59万桶。美国商业石油库存总量增长553万桶。4月5日美国钻机620台，环比上周减少1台，年减少131台；海洋钻井日费和使用率方面，自升式平台本周日费基本持平，半潜式平台日费提升约2%；自升式平台使用率环比下跌1.2百分点，半潜式平台使用率环比提升约2-3个百分点。我们认为，目前处在原油需求的淡季，油价出现一定回调，但预期未来仍将维持高位震荡走势，景气有望持续，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差下降，烯烃价差涨跌不一。至4月5日当周新加坡炼油主要产品综合价差为9.88美元/桶，较之前一周下降1.50美元/桶。至3月29日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为28.91美元/桶，较之前一周下降3.74美元/桶，历史平均为25.18美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯保持稳定，至3月27日，乙烯CFR东北亚收于930美元/吨，环比持稳。至4月5日当周乙烯与石脑油价差218.87美元/吨，较之前一周上涨3.18美元/吨，历史平均422美元/吨。东北亚丙烯价格止涨转跌，3月27日，丙烯CFR中国收于845美元/吨，较上周下降5美元。至4月5日当周丙烯与丙烷价差89.80美元/吨，较之前一周下降16.76美元/吨，历史平均价差为277美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA盈利下降，涤纶长丝盈利下降。根据隆众数据显示，PX价格止涨转跌，截至3月27日，亚洲PX市场收盘1034.90美元/吨，周环比下跌0.66%。PX与石脑油价差为350.71美元/吨，较之前一周上涨21.10美元/吨，价差历史平均为395美元/吨。PTA价格止涨转跌，至3月28日周内，华东地区PTA现货市场周均价为5849.00元/吨，环比下降0.63%。PTA-0.66PX价差为167元/吨，较之前一周下降35元/吨，历史平均为821元/吨。涤纶长丝POY价差为950元/吨，较之前一周下降16元/吨，历史平均为1416元/吨。我们认为，目前聚酯产业链处在需求淡季，整体表现一般，但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：我们预计，上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、新凤鸣；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。