动力煤：坑口煤价企稳，日耗小幅下滑
　　动力煤港口价格：4月3日，秦皇岛动力煤平仓价为829元/吨，相比3月29日减少11元/吨；2024年4月，动力煤长协价（Q5500）为701元/吨，同比下滑3.0%，环比下滑1.0%。
　　产地坑口价：4月3日，山西大同Q5500坑口含税价670元/吨，相比3月29日减少6元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价614元/吨，相比3月29日下降1元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价694元/吨，相比3月29日增加4元/吨。
　　库存：北港：3月29日，北方港口煤炭库存2371万吨，周增加171万吨。下游：4月2日，沿海八省终端用户库存3372.0万吨，相比3月28日增加30.5万吨；可用天数18.3天，相比3月28日增加0.4天。4月2日，内陆17省终端用户库存7346.7万吨，相比3月28日下降19.2万吨；可用天数21.9天，相比3月28日减少0.4天。
　　需求：4月2日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗183.5万吨，相比3月28日减少0.7万吨；4月2日，内陆17省终端用户近7日平均日耗331.1万吨，相比3月28日减少13.9万吨。
　　国内产量：3月24日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2706.0万吨，周环比减少35.0万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产831.8/1206.5/667.8万吨，分别周环比变化-27.0/-5.8/-2.2万吨。
　　焦煤焦炭：双焦价格弱稳运行
　　焦煤：京唐港主焦煤库提价：4月3日，山西产1950元/吨，与3月29日持平；澳大利亚产2090元/吨，与3月29日持平；俄罗斯产1748.0元/吨，与3月29日持平；产地价：4月3日，临汾1/3焦煤1550元/吨，与3月29日持平；泰安气煤1360元/吨，与3月29日相比下降80元/吨；临汾肥精煤1800元/吨，与3月29日持平。
　　焦炭：4月3日，焦炭价格指数1682元/吨，相较于3月29日减少29元/吨；焦炭成本指数1874元/吨，相较于3月29日减少40元/吨；价格指数低于成本指数192元/吨，相较于3月29日差额增加11元/吨。
　　周观点（03.31-04.06）：动力煤方面，淡季期居民用电供暖负荷减弱，日耗有所下行，需求端持续走弱，煤价维持低位运行。后期来看，3月份我国制造业PMI产出指数较上月回升1.7个百分点，经济景气度恢复态势逐渐显现，需求侧有望逐步修复，预计煤价仍有支撑。焦煤方面，铁水产量修复进程缓慢，下游焦钢企业的焦煤库存回落至偏低水平。随着钢材出口的走强叠加内需的恢复，钢材需求有望逐渐复苏，带动焦煤价格回温。建议关注业绩较稳定、高ROE的标的及可提供安全边际的高分红、高股息标的。推荐组合：中国神华、陕西煤业、淮北矿业、兖矿能源、中煤能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等