事件：国家组织药品联合采购办公室关于发布《全国药品集中采购文件（GY-YD2024-1）》的公告，现开展胰岛素专项协议期满接续采购工作。本次药品集中采购品种范围为餐时人胰岛素、基础人胰岛素、预混人胰岛素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物、预混胰岛素类似物，共6个采购组。各采购组符合申报资格的企业按报价单元进行申报，报价单元共11个。
　　2024年胰岛素集采接续规则超预期：1）本次胰岛素定价线明确：本次胰岛素报价规则设置“A类产品价格线”、“复活中选规则”中选的价格线、“12.2.1申报价”和最高有效申报价。多重价格线设置为本次接续工作的顺利进行提供保障，其中“A类产品价格线”的设定预计将为企业报价提供关键参考；2）A类产品额外获益：A类产品的基础量可达到80-100%首年采购需求量，同时其预充笔可较笔芯每支增加5元；3）本次采购周期较长，报量明显提升：本次采购周期为自中选结果执行之日起至2027年12月31日。此外本次采购整体首年采购量达到2.42亿支，较前次（2021年发布）的2.14亿支增长13.2%。
　　胰岛素用药结构优化，三代胰岛素占比明显提升：本次胰岛素全国首年采购需求量中2代胰岛素为0.74亿支，3代胰岛素为1.68亿支，分别占总量的30.5%和69.5%；前次2代胰岛素为0.90亿支，3代胰岛素为1.24亿支，分别占总量的42.2%和57.8%。就首年采购需求量支数而言，国内3代占比大幅提升，此外采购支数也较前次增加36%；而2代胰岛素首年采购需求量较前次减少18%。其中甘精胰岛素在3代胰岛素中占比自25%提升至28%。
　　国产替代进行时：基于全国首年采购需求量，胰岛素全系列产品国产化率已由前次集采的30.9%提升至本次的44.5%。（不考虑规格差异，下同）。其中2代所有产品系列国产化率由前次集采的50.6%提升至67.3%，3代所有产品系列国产化率由前次集采的16.5%提升至34.5%。
　　投资建议：“A类产品价格线”有望稳定本次集采报价预期，具备产能优势、规模优势、市场竞争力及前次报价低于或接近“A类产品价格线”的公司将有望受益，建议关注甘李药业、通化东宝、联邦制药等。
　　风险提示：政策推进不及预期；竞品上市超预期；谈判价格低于预期