摘要
　　谨慎偏弱。由于下游需求表现不佳，供应方面由于烧碱生产仍有利润，目前春季检修装置较少，供应充裕，导致后期现货市场或因库存压力导致偏弱下行。而烧碱期货方面，基差修复至2023年10月下旬水平，此逻辑基本告一段落。在这个情况下，烧碱期货的下方空间就更加受现货走势影响。关注后续氧化铝企业复产进度及4月份氧化铝地区签单价格情况。若签单价格下跌，或对当地非铝下游定价带来一定拖累；若复产进度若不及预期，叠加清明假期影响可能导致的累库，或将使得烧碱进一步承压下行。建议目前烧碱期货以套保做空为主。
　　核心观点
　　■市场分析
　　现货价格：截至3月29日，山东32%液碱折百价为2375元/吨，山东50%液碱折百价为2660元/吨，西北片碱报价为2850元/吨。
　　烧碱产量及开工率：截止3月29日，烧碱开工率85.95%，烧碱产量80万吨。
　　生产利润：截止3月29日山东烧碱生产利润1103.53元/吨，西北烧碱生产利润1612.89元/吨。
　　装置检修动态：本周除华中地区外，其他市场负荷不同程度调整。其中华北新增75万装置检修，负荷-2.5%，其他市场负荷上升，西南、华南装置检修结束，负荷上行明显，华南+5.8%，西南+8.9%。整体而言，产能利用率微幅下降。
　　库存：截止3月29日，国内上游企业液碱库存434512万吨，本周华东地区库存降幅明显。
　　需求：近期贵州部分氧化铝企业检修导致短期供应减少，广西某氧化铝企业因突发事故也导致短暂产量下降，在西南下游需求有望增加预期情况下，流通量延续偏紧局面，而伴随着晋豫地区氧化铝复产规模不断扩大，偏紧局面略有改善；粘胶短纤市场，山东地区部分粘胶装置检修，粘胶供应小幅下降，然而下游市场需求暂无明显起色，依旧偏弱运行；纸浆市场供方挺市意向虽仍在延续，但受制于下游高价抵触情绪较强，供需博弈僵持。
　　观点：下周检修企业明显减少，产量预计有所增加。需求方面则延续弱势僵持。本周库存较上周有所增加，供需走弱的情况下，库存继续增加产生压力的可能性较大。现货市场或有下跌。
　　■策略
　　谨慎偏弱。由于下游需求表现不佳，供应方面由于烧碱生产仍有利润，目前春季检修装置较少，供应充裕，导致后期现货市场或因库存压力导致偏弱下行。而烧碱期货方面，基差修复至2023年10月下旬水平，此逻辑基本告一段落。在这个情况下，烧碱期货的下方空间就更加受现货走势影响。关注后续氧化铝企业复产进度及4月份氧化铝地区签单价格情况。若签单价格下跌，或对当地非铝下游定价带来一定拖累；若复产进度若不及预期，叠加清明假期影响可能导致的累库，或将使得烧碱进一步承压下行。建议目前烧碱期货以套保做空为主。
　　■风险
　　春季检修落地进度；库存未出现明显累积；出口窗口是否打开。