事件：中国中冶发布2023年年报：公司2023年实现营业收入6338.70亿元，同比增长6.95%；实现归母净利润86.70亿元，同比减少15.63%；实现扣非后归母净利润75.54亿元，同比减少21.9%。公司公告每10股派发红利0.72元，合计分红14.9亿元，分红率17.2%，较上年度提高0.47个百分点，对应3月28日收盘价股息率2.1%。
　　新签订单稳定增长，地产压力影响Q4收入结转：2023年，公司新签合同14247.8亿元，同比+5.9%，其中Q4新签合同4428.5亿元，同比+8.5%，新签订单同比保持稳健增长。但由于Q4地产行业压力整体有所上升，公司房建及地产开发收入结转受到一定影响，Q4单季度收入-14.9%，影响全年收入增速。
　　毛利率平稳，减值计提增加拖累整体利润：公司2023年实现综合毛利率9.69%，同比上升0.05pct，毛利率增提保持平稳。但由于房地产行业整体压力，公司2023年资产及信用减值同比上升40亿元左右，是公司全年利润下降的主要因素。此外我们判断2023年金属价格下行也在一定程度上影响了公司整体利润。
　　 2024年有望受益于稳增长及资源价格上行：我们认为2024年，PSL及超长期特别国债将进一步扩充基建资金来源，而三大工程也有望支撑基建需求，使得公司工程业务保持稳定增速。此外，双碳背景下，冶金产线节能改造及电力新能源等需求的增长，也将提升相关工程和矿产资源需求，并增厚公司相应板块利润。
　　盈利预测及估值：调整盈利预测。预计2024-2026年，公司EPS为0.46/0.52/0.57元，对应3月29日收盘价7.2/6.5/5.9x PE。维持“增持”评级。
　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险、