投资要点：
　　2023年报：营业收入89亿元，同比+7.23%；归母净利润约15.13亿元，同比+11.09%。其中PCB业务营收85.7亿元，同比增长约8.09%；由于产品结构优化，毛利率32.46%，同比+0.74pct。2023年业绩符合申万预测值15亿元。
　　1Q24业绩预告：受益于高速运算服务器、人工智能等需求，1Q2024归母净利润预计为4.6-5.2亿，同比增长129.66% -159.62%。
　　AI服务器将成新动力，投资5.1亿技改HDI产线。AI应用加速400Gbps和更高速度的数据中心交换机的采用以及服务器产品的更新换代，路由器、数据存储、AI加速计算服务器产品也有望高速成长，催生对大尺寸、高层数、高阶HDI以及高频高速PCB产品的强劲需求。2023年沪电企业通讯市场板营收58.7亿元，同比+6.82%；毛利率34.51%，同比增加约0.18pct。AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营业收入的比重从2022年的约7.89%增长至约21.13%。2024年初公司决议投资约5.1亿元人民币，实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目。
　　 2023年汽车板整体实现营业收入约21.58亿元，同比+13.74%，毛利率约25.65%，同比+1.6个百分点。2023年5-12月胜伟策累计亏损约1.05亿元，同比减亏约16.17%，胜伟策汽车板业务的亏损影响公司2023年汽车板毛利率约2.21个百分点。毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、p2Pack等新兴汽车板产品占公司汽车板营业收入的比重从2022年的约21.45%增长至2023年约25.96%。各大车厂逐渐往域集中式EEA发展，需求从传统6层以内为主的汽车板逐步向多层、高阶HDI、高频高速等升级。胜伟策采用p2Pack技术的PCB可应用于混合动力、纯电动汽车驱动系统等，2023Q4胜伟策应用于48V轻混系统的p2Pack产品实现量产。
　　产能布局：黄石二厂汽车板专线的新增产能全面释放，2023年初向沪利微电增资约7.76亿元，扩充汽车高阶HDI产能；2023年收购胜伟策电子57%股权持股比例提升至80%，胜伟策2017年成立，是嵌入式功率芯片封装集成技术的生产基地，预计到2025年达到126万平方米设计产能。2023H1加速泰国生产基地建设进程，公司公告预期2024Q4实现量产。
　　上调盈利预测，维持“增持”评级。基于公司在AI服务器与交换机的布局，将2024/25年归母净利润从17/21亿上调至22/26亿元，新增2026年预测30亿元，2024 PE估值26X，维持“增持”评级。
　　风险提示：无线基站PCB需求不及预期，数通升级不及预期，汽车订单增速不及预期。