滴滴出行发布2023Q4及2023全年财报，23Q4实现营收494.2亿元，同比+55.4%；经调整EBITA -12.7亿元。滴滴作为共享出行龙头企业,出行心智稳固，未来在用户补贴下降、电车普及行业经营效率提升、规模增长摊薄费用下利润率提升空间较大，看好公司坚实壁垒及盈利增长潜力，维持“强烈推荐”投资评级。
　　滴滴出行2023年实现高速增长，盈利持续改善。2023Q4滴滴出行实现营收494.2亿元，同比+55.4%；2023全年，滴滴实现营收1923.8亿元，同比+36.6%，在去年低基数及今年疫后出行需求的明显复苏驱动下同比实现较快增长。利润端，公司23Q4实现经调整EBITA -12.7亿元；23全年经调整EBITA -21.6亿元，整体盈利能力持续改善。
　　中国出行业务保持份额稳固，利润提升空间大。2023Q4滴滴中国出行板块实现收入448.7亿元，同比+60.9%；日均单量3187万单，同比+71.5%，GTV716.9亿元，同比+72.7%。根据交通运输部数据及我们测算，截至23Q4滴滴（含花小猪）市场份额维持在72%左右相对稳定；2024年以来受元旦春节假期驱动共享出行需求进一步提升，春节期间滴滴日均单量同比去年春节上涨32%，同比2019年春节上涨65%，整体维持高速增长趋势。利润端，23Q4中国出行经调整EBITA 13.6亿元，EBITAMargin（对GTV）为1.9%；23全年中国出行经调整EBITA 53.1亿元，EBITAMargin（对GTV）为2.0%。2022年全年含一次性增值税减免影响，调整该影响后，23Q4和2023年中国出行利润和利润率规模均同比上升。预计未来在用户补贴下降、电车普及司机经营成本下降、规模增长费用摊薄的驱动下，平台盈利能力具有较大提升空间。
　　国际及其他业务盈利能力改善持续减亏。2023Q4滴滴国际业务收入22.2亿元，同比+33.3%；日均单量851万单，同比+43.9%，GTV 214.8亿元，同比+46.4%，实现稳健高速增长。利润端，23Q4国际业务经调整EBITA-11亿元，EBITAMargin （对GTV）-5.1%，同比提升4.8pct。其他业务方面，23Q4实现收入23.3亿元，同比+3.2%；经调整EBITA -15.3亿元；23全年其他业务经调整EBITA -51.5亿元，EBITA margin（对收入）为-54.2%，同比+27pct，23年11月滴滴完成向小鹏汽车出售智能汽车业务的交易，减亏效果显著。
　　持续回购彰显经营信心。股东回报方面，2023年11月公司批准一项24个月内回购10亿美元的股份回购计划；截至2024年2月29日公司共回购约5440万美元并注销回购股份，预计2024年市场流动性提升下公司回购力度有望加大，彰显公司长期经营信心。
　　投资建议：滴滴作为共享出行龙头，用户心智稳固、盈利提升空间广阔，未来有望回港上市,看好公司坚实壁垒及利润增长潜力，预计2024-2026年经调整EBITA为32.9/89.2/ 137.6元，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：宏观经济风险，行业竞争加剧。