近期热点及城投策略
　　政策及热点：《2024年政府工作报告》发布，积极财政适度加力，基建投资仍是重点，相关城投企业有望迎来业务机遇；城投化债及转型或将加速，贵州积极探索城投债“统借统还”，重点化债区域进一步扩大。
　　策略：市场化转型加速过程中需继续动态审视政企关系，关注政企关系重塑中可能面临的政府支持弱化风险以及业务与融资可持续性；同时可关注城投债“统借统还”探索推广、重点化债区域扩围中的投资机会。一方面，关注城投债“统借统还”在重点省份的推广情况，可适当提前布局重点化债省份区县级短期城投债，但需警惕弱资质主体风险向外向上传导，并持续关注区域整体债务风险演化；另一方面，建议投资者密切跟踪“14号文”新一轮申报和审批进程，关注相关区域高收益城投债券投资机会，但需警惕申报完成后因新增融资受限导致的估值波动风险。此外，对于经济财政较强、债务管控较好的优质区域以及相关优质主体，仍可适当拉长久期获取超额收益。
　　城投债市场运行：发行缩量净融资环比下降，各省信用利差普遍压缩
　　一级市场：城投债发行、净融资规模均下降，交易所发行审核通过率有所上升。发行规模环比上升48.88%至3132.07亿元，净融资环比下降80.28%至125.14亿元。16个区域公布交易所城投债发行审核明确结果、规模合计1181.61亿元，通过审核占比环比上升6.56%至92.98%。发行主体评级中枢提高，借新还旧比例仍超90%。加权平均发行期限由上月的3.19年增加至3.38年，5年及以上期限占比最高，达36.99%，发行主体评级以AAA级为主，占比44.65%，较前值提高5.23%，借新还旧比例环比上升1.57%至94.16%。城投债发行成本环同比均下降，17省发行成本环比下降。加权平均发行利率为2.83%，环比下降0.27个百分点，同比下降1.43个百分点；加权平均发行利差为74.25BP，环比收窄10.33BP，同比收窄113.53BP，17省发行成本环比下降，贵州降幅最大。城投境外债发行规模下降、发行利率下行。城投境外债共发行15只、规模环比下降25.50%至162.51亿元，加权平均发行利率6.21%，发行期限2.50年；穿透主体信用级别以AA+、AA级为主%。
　　二级市场：交易规模环同比均降，青贵信用利差收窄幅度较大。城投债现券交易规模9976.11亿元，环比下降40.31%，同比下降45.77%。各期限等级信用利差全面收窄；各省信用利差均收窄、青贵压缩幅度最大。
　　信用分析：2月两家主体评级调整，贵州城投企业级别下调；141家城投主体的211只债券发生394次异常交易，主体、异常交易次数、规模均环比下降。
　　提前兑付及到期回售情况：根据实际兑付信息，2月共68家城投企业提前兑付债券本息，规模共计192.97亿元，环比减少115.63亿元；若带有回售条款的债券按2023年70%的真实回售比例行权，年内共有45191.93亿元城投债面临到期或回售。