摘要
　　在上一篇《黑色动量溢出策略》中，我们提出了黑色动量溢出策略：计算黑色板块指数和商品指数的收益率的差作为超额收益率，当超额收益率大于0时做多商品指数，反之做空商品指数。经20120101-20231231时间段的回测，黑色动量溢出策略录得年化收益12.38%，夏普比率1.01，最大回撤21.80%。
　　该策略的优异表现印证了黑色板块对全商品的龙头领先作用，但也存在一定问题：黑色板块本就占商品指数较大的权重，且黑色板块波动较大，其对商品指数的Beta暴露也较大。因此直接用黑色板块指数和商品指数收益率之差作为超额收益率可能会暴露商品指数的Beta，即隐含地对商品指数作趋势跟踪。
　　考虑到这一点，本文提出黑色动量溢出策略2.0，新策略利用黑色收益率对市场收益率的时间序列回归来计算超额收益率，将商品指数的Beta完全剔除。经20120101-20231231时间段的回测，黑色动量溢出策略2.0取得了年化收益8.96%，夏普比率0.73，最大回撤26.98%，尽管差于原始策略，但表现依然出色，且其经济逻辑更加纯净，剔除了对商品指数的趋势跟踪，具备独立的信息增量，我们使用起来会更安心。
　　风险提示：历史规律失效风险、模型误设风险