卖方情绪相对持平，9家机构观点偏多
　　当前债市卖方与买方情绪均与上周表现持平，债市表现相对“纠结”：
　　从我们跟踪的卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.50，较上周下降0.04，偏多观点机构与上周持平，当前9家偏多，8家中性，2家偏空，卖方情绪环比回落。
　　9家机构观点偏多，关键词：基本面、政策面支撑债市走牛因素仍在，没有明显利空因素，利率下行趋势将延续；
　　8家机构观点中性，关键词：收益率已达阶段性的底部区间，短中长利率下行空间有限，短端市场或加大波动，仍为震荡趋势；
　　2家机构观点偏空，关键词：国家资产负债表边际收缩，利率上行概率更大，后续债市反转或与政策目标更符。
　　而本周4家观点转变，其中：
　　1家观点转变为偏多，关键词：从基本面、政策面等角度来看后续债市下行趋势未改，债市不具反转基础。
　　2家观点转变为中性，关键词：资金宽松空间有限，后续利率下行空间受限，短期以震荡为主。
　　1家观点转变为偏空，关键词：后续债市反转或与政策目标更相符。
　　观点方面，当前债市处于相对“纠结”的状态，一方面最新披露的金融经济数据利好债市（M1回落、仅工增表现相对亮眼），另一方面投资者面对偏低的绝对收益率环境出现了策略表现分化。对于配置盘而言，在2.40%以下其买入力度大幅减小，而交易盘中①基金出现止盈及降久期；②理财类表现“稳定”，不大幅追涨也不撤退；③外资已连续两周出现利率债净卖出，而偏交易属性的配置机构农商行在上周的净买入规模空前。对此，我们的债市观点与此前一致，在2.40%以下配置盘逐步退出，虽然利率的中长期下行趋势不改变，但当前三大策略已处于相对尴尬的位置（下沉策略下利差明显压缩、杠杆策略下资金利率偏高、久期策略已相对极致且绝对收益偏低环境下机构出现降久期行为），往后看，行情的演绎仍将需要更多增量信息催化，债市的脆弱性易使其短期内再次发生明显的回调。
　　买方情绪有何变化？
　　3月第3周市场交易活跃度下降，情绪指数下降，3月15日买方市场情绪指数录得0.97，较3月8日下降0.01。从换手率来看，国债换手率下降。3月15日换手率录得10.33%，较前一周五下降3.57pct，较周一下降2.24pct，周平均换手率降至11.06%；国开债换手率下降，3月15日换手率录得1.75%，较前一周五下降1.29pct，较周一下降0.22pct；利率债换手率下降，3月15日录得1.18%，较前一周五下降0.28pct，较周一下降0.14pct。
　　从资金面来看，近期杠杆率上升，截止3月15日，银行间债市杠杆率升至108.27%。国债期货方面，本周T2406合约成交多空比上升，截止3月15日，T主力成交多空比为0.99。一级市场发行方面，3月11日至3月15日，理财类共发行670只，到期514只。
　　风险提示：
　　流动性风险。