主要观点
　　人工智能权重股定价逻辑2023年后由情绪驱动主导，我们认为业绩证伪是后续行情分化和调整的主因，23年6月以来的调整缘于股价隐含未来两年增长预期后基本面增速并未同步匹配，所以主题投资须有情绪过于乐观的判断标准，并注重基本面的证伪。
　　2024年2月以来的反弹与2023开局相似，仍需业绩改善夯实。四大权重股科大讯飞、海康威视、金山办公和中际旭创，以人工智能行情启动前2022年的底部估值作为定价锚，以股价超越T+2年预期基本面价值作为情绪过于乐观的判断依据，截至2024年3月4日，科大讯飞、海康威视、金山办公投资情绪仍相对理性。
　　2023年人工智能首波行情终结于23Q1财报披露。基于首轮行情涨幅居前的四只个股的共性分析，可以发现，基于行情启动前2022年底部估值，2023年的最高股价基本突破了当时最远期（T+2年）的预期基本面价值，而始于23年年初业绩真空期乐观的投资情绪大多终结于一季报的披露。
　　2024年3月4日权重股组合均价仍低于2025年（T+1）预期基本面价值。以人工智能ETF（159819.SZ）2024年3月4日申赎清单中的六大权重股（海康威视、金山办公、科大讯飞、中际旭创、韦尔股份和寒武纪）来构建组合，权重股组合24年3月4日收盘均价高于2024年预期基本面价值，但低于2025年预期基本面价值。
　　投资建议
　　人工智能板块以情绪驱动为主，应关注业绩真空期后的基本面证伪。
　　风险提示
　　1、所有分析结论基于市场一致预期数据，一致预期会随着财报披露而调整，从而导致目前的结论出现偏差。
　　2、人工智能主题目前仍偏情绪驱动，若基本面无改善，后续行情有较大的波动风险