2024年以来沪锌价格于20000-22000元区间宽幅震荡，技术层面暂未形成明显趋势方向。
　　近期美国经济数据变现参差，美元指数快速回落，国内通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，政府工作报告确定从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，美元走弱与国内政策预期支撑基本金属价格表现。
　　供应端，一季度矿端供应偏紧，截至2024年3月初，国产锌精矿加工费降至3800元/金属吨，较年初的4200元/金属吨下降400元/金属吨；进口矿加工费降至80美元/干吨，较年初下跌10美元/干吨，价格均处于近两年的低位，反映矿端供应偏紧的现实。由于矿端供应偏紧，冶炼利润持续处于低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。根据SMM统计数据，2024年以来精炼锌企业持续处于亏损状态，且亏损幅度不断扩大，截至3月8日，精炼锌企业亏损幅度482元/吨，一季度最高亏损幅度曾达近600元/吨。预计矿端紧缺的状态可能仍会维持一段时间，加工费存在进一步下行的压力。在更长期来看，2024年二季度以后，国内矿山季节性淡季影响结束，海外关停的矿山逐步复产以及新增项目的投放，锌矿供应的状况将由紧缺逐步转为宽松，加工费亦将触底反弹，但是反弹的时间点和程度存在不确定性。
　　需求端，2024年以来，国内政策积极性明显提升，各项需求端刺激政策有望陆续落地。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提振市场情绪，锌下游三大需求开工逐步恢复。1-2月份三大行业开工情况均显著弱于去年水平以及过去五年均值。根据SMM统计排产数据，3月份以后下游需求进入需求旺季，整体开工率有望快速回升。作为下游需求结构最偏向基建的品种，随着国内政策再度发力，锌需求的边际增量也较为可观。
　　操作上，在矿端偏紧和冶炼厂减产预期支撑下，沪锌震荡格局暂难改变，市场运行区间20000-22000。建议继续以区间思路波段操作，同时可利用期权在区间上下沿构建双卖策略，或者在区间边界附近构建价差策略。