节后终端恢复明显，强劲车型周期主机厂带给产业链增量
　　24年1-2月我国乘用车分别实现批发销量209.7/131.7万辆，同比分别+42.8%/-20.3%，1-2月累计实现销量341.5万辆，较23年同期+9.4%，节后新能源迎来新一轮降价有效促进了终端成交。具体车企1~2月销量，比亚迪/理想/蔚来/问界/长安/奇瑞/吉利/长城/特斯拉中国分别同比-6%/+62%/-12%/+228%/+15%/+75%/+53%/+48%/-6%，零部件公司Q1业绩跟随终端环比下降是季度性规律，但问界、理想、头部几家自主品牌销量同比高增，能够带给零部件企业Q1业绩同比增量，而且问界在Q1内逐月交付爬坡也有效对冲季节性下降，零部件公司预计较多出现同比业绩增长。
　　乘用车：1~2月虽处淡季但销量好于去年，节后快速降价带来良好复苏
　　Q1春节前行业处于淡季，节后降价促销频起，整体复苏节奏好于去年。出口方面，23年末红海航运部分受阻叠加春节影响部分企业出口节奏，但1~2月仍保持同比高增。业绩方面节后降价促销，叠加不同主机厂的车型周期，预计将导致板块内公司Q1净利分化：①同比增长，其中理想预计15~25亿元，同比+61%~169%；长城预计17~23亿元，同比+877%~1222%；②同比下降，其中比亚迪预计30~40亿元，同比-27%~-3%；长安预计8~15亿元，同比-89%~-78%；③上汽预计25~33亿元，同比-10%~19%；蔚来预计亏45~55亿元，同比-6%~14%，小鹏预计亏25~35亿元，亏损同比扩大。
　　零部件：下游主机厂新车周期带来的增量持续兑现，业绩普遍同比增长
　　理想、问界、长安、奇瑞、吉利、长城1~2月销量均同比增长，对板块同比拉动较强。具体Q1预期：①净利润同比增速中枢50%以上：华阳集团1.15~1.25亿元，同比+47%~60%；伯特利2.6~3.1亿元，同比+51%~80%；文灿股份0.2~0.4亿元，同比+567%~1233%；新泉股份2.15~2.20亿元，同比+41%~64%；②同比增速中枢0~50%：科博达1.6~1.7亿元，同比+21%~29%；星宇股份2.8~3.0亿元，同比+38%~47%；拓普集团4.8~6亿元，同比+7%~33%；瑞鹄模具0.55~0.6亿元，同比+28%~40%；爱柯迪2.25~2.45亿元，同比+33%~45%；多利1.2~1.45亿元，同比+13%~36%。
　　商用车：1月重卡迎来开门红，出口和天然气重卡仍具备结构性机会
　　重卡24年1月销量达9.7万辆，同比增长+99.0%迎来开门红，2月则来到春节淡季，重卡销量同比-22.5%至6.0万辆。但出口和天然气重卡仍具备明显的结构性机会，24年1~2月天然气重卡合计销量1.6万辆，同比+64%，根据第一商用车，24年1月重卡出口增速超30%，其中重汽重卡1、2月出口分别突破1.3/1.4万辆，连续创新高。具体业绩方面：①中国重汽24Q1受益天然气重卡与出口热销，预计销量增速跑赢行业，预计公司净利润4.4~4.8亿元，同比+27%~33%；②福田汽车24年1-2月商用车尤其是重卡同比下滑较多，预计公司Q1净利润1.8~2.3亿元，同比-20%~-15%。
　　风险提示：终端需求改善不及预期；出口业务增速放缓；政策力度不及预期。