本报告导读：
　　公司凭借领先的技术实力、较强的议价能力、较高的海外占比，2023H2毛利率实现逆势上行，盈利能力强劲，高比例分红重视股东回报。
　　投资要点：
　　维持增持评级：由于公司技术实力领先，同时有着较强的议价能力，我们上调预测公司2024-2025年EPS至10.22（+0.12）/12.13（+0.18）元，预测公司2026年EPS为14.75元。参考可比公司2024年平均估值24倍PE，考虑公司龙头地位，给予公司2024年25倍PE,上调目标价至255.5（+53.1）元，维持增持评级。
　　业绩符合预期：公司发布年度报告，2023年实现营业收入4009.2亿元，同比增长22.0%，归母净利润441.21亿元，同比增长43.6%；扣非归母净利润400.9亿元，同比增长42.1%。其中2023Q4毛利率为25.66%，同比增加3.09pcts，环比上升3.24pcts，盈利能力强劲。
　　出货量高速增长，全球市占率稳步提升。公司2023年陆续发布麒麟电池、M3P电池、神行电池等新一代产品,保持行业领先地位，全年实现锂电池销量390GWh,同比增长34.95%，其中动力电池系统销量321GWh，同比增长32.56%；储能电池系统销量69GWh，同比增长46.81%。根据SNEResearch统计，2023年公司全球动力电池使用量市占率为36.8%，同比提升0.6pcts，连续7年排名全球第一；公司全球储能电池出货量市占率为40%，连续3年排名全球第一。
　　高比例分红，重视股东回报。公司公告2023年度拟派发现金分红220.6亿元，股利支付率达50%,积极贯彻落实了“质量回报双提升”专项行动，彰显了公司优质的现金流及对股东回报的重视。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、上游原材料价格波动等