核心观点
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为116只，发行数量上升。具体来看，发行数量增加的7家，占比为63.6%。平均基准利率为3.24%，环比上升1个bp；最新理财子产品发行数量指数263.64；发行基准利率波动指数最新为73.59，环比上升0.2%。中银理财发行一只混合类产品。2024年3月15日，样本理财子产品的破净率为3.52%，环比上升15个bp。城商行理财子资产配置特征及变化:风险偏好更高，非标和权益类资产占比高于行业均值，而存款和公募基金占比低于行业均值，杭银理财、苏银理财和宁银理财风险偏好较高。
　　本周指数更新（3.11-3.15）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数263.64，环比上升19.6%，发行数量上升。调整后理财子产品发行数量指数184.38，环比上升19.2%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.02，偏离度变化不大，该指数显示：上周发行的116只产品，115只为固收类产品，1只为混合类产品。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.82，环比上升3.2%，风险等级上升。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为73.59，环比上升0.2%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为3.24%，环比上升2个bp，整体平均发行基准利率为3.24%，环比上升1个bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.96%，环比上升8个bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为116只，发行数量上升。具体来看，发行数量增加的7家，占比为63.6%，增加最多的为农银理财，环比增加8只固收类产品；发行数量减少的有1家，占比为9.1%，为中邮理财，环比减少4只。发行数量最多的为信银理财，发行了20只理财产品。
　　平均基准利率为3.24%，环比上升1个bp。其中基准利率上升的理财子公司有2家，占比为18.2%。平均发行基准利率最高的为中银理财，为3.82%；基准利率下降的理财子公司有6家，占比为54.5%。固收类产品发行平均基准利率最高的为中银理财，为3.84%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共1只，是中银理财发行的1只混合类产品。中银理财发行的“中银理财-智富（封闭式）2024年03期”为“三级（中）”风险的混合类封闭式净值型理财产品，募集规模上限为100亿，起购金额为1000元，超额业绩报酬为50%。主要投向：投资于债权类资产占组合总资产的比例不超过80%。
　　4、城商行理财子公司的资产配置特征及其变化:风险偏好相对更高，非标占比更高。
　　基于2023年上半年和2023年全年，6家城商行理财子公司可获得的最新业务数据，我们分析城商行理财子公司的资产配置特征及其变化。
　　城商行理财子公司的资产配置特征主要包括以下几个方面：
　　固定收益类资产占比达90%以上：城商行理财子公司在资产配置中倾向于选择固定收益类资产，6家城商行理财子的固收类资产平均占比达到了96.12%，其中占比最高的理财子为南银理财，其穿透后的固收类资产占比为97.60%，占比最低的是苏银理财，其穿透后的固收类资产占比为92.49%。而在固收类资产中，占比最高的是债券类资产，其平均占比为54.67%，上银理财的债券类资产占比最高，为64.59%。固定收益类资产通常具有收益稳定、风险可控的特点，符合城商行稳健的经营理念。
　　流动性资产占比高：根据数据，可以看到现金及银行存款、同业存单和拆放同业等流动性较高的资产在总资产中的占比较高，三者合计占比平均为24.83%，其中占比最高的为苏银理财，三者合计占比达到29.47%。在流动性资产中，现金及银行存款的占比较高。
　　非标资产占比在10%-20%左右。城商行理财子的非标资产平均占比为12.13%。非标资产行业平均的占比在6%-7%之间，而城商行非标资产的占比更高，是行业平均的2倍以上，主要原因是区位优势，可获得相对收益率更高的非标资产。
　　公募基金投资占比相对较低。有3家城商行理财子在报告中披露了公募基金的金额及占比，公募基金在总资产中的平均占比为1.47%。通过表4，可以看出，杭银理财的公募基金占比最高，达到2.58%，规模为为101.67亿；而苏银理财的公募基金占比最低，仅为0.23%。同时上银理财的公募基金的配置占比为1.59%，规模53.8亿。
　　权益类资产占比在3%，理财子之间的差异较大。6家城商行理财子的权益类资产占全部资产的比例平均为3.06%。通过图5可以看到，6家理财子的权益类资产配置占比差异较大，其中占比最高的是苏银理财和宁银理财，权益类资产占总资产的比例为7.28%、5.6%，规模为386亿和200亿；而占比最低的徽银理财为0.37%，规模为6.73亿。
　　直接投资的资产占比较高。宁银理财和上银理财在其业务报告中披露了其资产中的直接投资和间接投资的金额与比例。可以发现，城商行理财子进行直接投资的资产在其总资产中的占比更高，宁银理财和上银理财的直接投资占比分别达到了82%和66%，占比较高。这种