静态流动性因子预测能力显著，从动态视角挖掘换手率中的增量信息
　　金融市场中，流动性往往指代参与者能否以合理的价格迅速买卖证券，反映了市场的交易活跃程度，也是观测风险的一个重要视角。当前业界中常用的流动性因子具有显著的收益预测能力，但主要从静态的视角构建，通过计算代理指标的历史平均水平描述股票的流动性，缺乏对个股时序中换手变化信息的探讨。本篇报告旨在挖掘特定时刻换手率的动态变化，提供构建流动性类Alpha的新视角。
　　个股择时信号+换手变化=特殊时刻的加速换手
　　因子为区分和提取换手变化中的有效信息，参照投资者的时间视角，同时为因子的迭代提供灵活性，本文提出将个股择时信号嵌入到因子构造中。研究发现，放量上涨、高振幅、超大单交易活跃度高均是有效的“加速换手预测能力”的择时信号，能有效提取和区分个股加速换手中有价值的信息。其中，放量上涨日加速换手因子的表现尤为出色，Rank IC均值为-10.5%，年化ICIR为-4.29，多空年化收益达35.1%，多头年化超额为14.3%。
　　加速换手在不同维度的差异性：个股向左，行业向右
　　行业和个股的加速换手对股票未来收益的预测能力存在差异，行业成分股加速换手的平均值和最小值具有正向选股能力，而最大值具有负向选股能力。因此，个股放量上涨时所属行业的加速换手并非是负面信号，且不同时期个股受到行业、市场的驱动力有所不同，因此在构造因子时需要考虑不同时间点个股背后驱动力的差异性和方向性。
　　大类加速换手因子预测能力显著，在小市值股票池中表现尤为出色
　　对大类加速换手因子在全市场内的有效性进行分析：自2013年1月1日至2023年12月31日，Rank IC均值为-10.2%，年化ICIR分别为-4.57，多头年化超额收益约15.4%，表现出色。结合指数增强模型进行检验，因子在小市值域中表现更佳，其中，中证1000增强组合年化超额收益为10.8%，信息比1.69；国证2000增强组合的年化超额收益为12.4%，信息比1.91，所有年份均能跑赢基准。
　　风险提示
　　本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，Alpha因子可能失效，本文内容仅供参考。