事件：2024年3月15日，证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》（以下简称《发行意见》）《关于加强上市公司监管的意见（试行）》（以下简称《监管意见》）等四项政策文件，从发行申报准入、上市公司及中介机构监管等方面提出政策措施，相关制度举措也将抓紧出台。
　　优化板块定位规则，研究提高上市财务指标。此次《发行意见》从优化多层次资本市场功能衔接的角度，重新表述了A股各板块功能定位，强调主板突出行业代表性，体现稳定回馈投资者的能力，比如主板企业或将加大分红能力的考核；创业板在原成长性等基础上增加抗风险能力的定位要求，预期对拟创业板发行人的持续稳定经营能力要求更高。此外，《发行意见》也提到，研究提高上市财务指标，硬性财务门槛的提高，有助于提升上市公司质量的同时，也将更多处于成长早期的中小企业挡在门外。对于未盈利企业，并非完全关闭其上市通道，要求充分论证持续经营能力、披露预计实现盈利情况，就科创属性等逐单听取行业相关部门意见，预期该标准下对于企业科创属性要求将进一步提高，上市进程将放慢。
　　多维度严把拟上市企业申报质量，研究将股份锁定期与上市后业绩表现挂钩。《发行意见》从发行监管全链条各方责任的角度压把拟上市企业申报质量，包括：压实拟上市企业及“关键少数”的第一责任、压实中介机构“看门人”责任；突出交易所审核主体责任，常态化开展对交易所审核工作的检查和考核评价等。值得注意的是，《发行意见》拟将发行人有关股东的锁定期与公司上市后的业绩表现挂钩，将研究要求拟上市企业的有关股东在招股说明书中承诺，上市后三年内业绩出现大幅下滑的，采取延长股份锁定期等措施，这与本次《监管意见》强调，将控股股东、实际控制人减持与上市公司破净、破发、分红等“挂钩”的思路类似，旨在引导上市公司管理层专注公司长期价值经营。《监管意见》还对通过离婚、质押平仓、转融通出借、融券卖出等绕道减持的行为严格监管，责令违规主体购回违规减持的股份并上缴价差。
　　严管高定价超募，新股发行逆周期调节。《发行意见》指出，后续拟优化发行承销制度，强化询价及监管，从严监管高定价超募。注册制网下询价新规至今，新股首发估值相对二级市场溢价仍是常态，约8成新股首发超募，平均超募比例达31%。随着后续发行承销制度的完善，严管高定价超募的政策指导下，预期首发估值安全垫增厚，单只新股的打新收益或得到提高。关于新股发行节奏，《发行意见》强调，将综合考虑二级市场承受能力，实施新股发行逆周期调节。我们维持今年2月20日报告中的判断：预期2024年新股发行将同比缩量，假设每周发行2-4家，中性预期全年发行135家，预期募资1895亿元，分别较2023年减少40%、44%，2024年全年新股收益预期详见表1。
　　多措并举活跃并购重组，关注并购配融定增投资机会。今年1月26日，证监会明确支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强。《监管意见》再次提及鼓励上市公司实施并购重组：将优化重组“小额快速”审核机制，研究对优质大市值公司重组快速审核。在IPO发行节奏收紧、并购重组过会率抬升以及多方政策支持的背景下，我们预期并购配融定增市场将迎来新机遇，历史数据看，并购配融类项目较于其他类型竞价项目有一定的折扣优势和明显的收益优势，新规后绝对收益胜率超六成。并购重组协同效应及定增配融市场分析，详见我们2023年12月24日发布的专题报告。
　　风险提示：需警宏观经济波动、IPO及定增发行节奏放缓、相关制度变化、市场系统性风险等。