事件：（1）2023年12月中央经济工作会议提出“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新”。（2）习近平总书记2024年2月23日下午主持召开中央财经委员会第四次会议并发表重要讲话，强调加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。（3）国务院总理李强3月1日主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。（4）2024年3月6日，在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上，国家发改委主任郑栅洁表示，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》重点将实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”。以设备更新为例，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。
　　历史上一共经历过2次比较明确的由政策驱动的设备以旧换新，分别在2009年和2022年。本轮设备改造和消费品以旧换新相比于以往不同之处在于：涉及行业领域广（多行业、多产业链均有涉及）、触及终端广（B端和C端均有）、换新方向不是单纯以旧换新，而是更多强调“从有到好”向绿色智能的升级。
　　（1）2009年家电和汽车以旧换新：C端财政补贴为主，伴随汽车/家电下乡政策，效果显著。2009年海外金融危机过后，内外需不足，中央迅速在基建领域出台了“四万亿”的刺激政策，同时面向消费领域出台家电和汽车以旧换新的刺激政策。本轮以旧换新叠加当时家电/汽车下乡政策双管齐下，效果显著，行业基本面触底回升：据中国政府网显示，截至2010年5月31日，试点省市共销售五类新家电1409.3万台，销售额达539.8亿元。上海市五类家电销售总量同比增长30%，其中家电以旧换新销售量占五类家电销售总量的60%。另外，据发改委显示，2010年汽车和家电“以旧换新”政策效果显著，共拉动消费1700多亿元。A股家电和汽车归母净利润增速均于2009年见底回升，当年分别取得49%和159%的高增长。
　　（2）2022年设备改造更新：B端财税金融政策支持，主要涉及设备升级，但受限于经济基本面约束，效果有限。2022年刚处于新冠疫情冲击的修复期，为促进工业生产经济迅速恢复，商务部等13部门发布关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知，随后2022年9月13日，国务院常务会议确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，2022年9月28日，央行设立设备更新改造专项再贷款，主要支持教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系等10个领域设备购置与更新改造。本轮设备改造更新更多聚焦在对B端的财税金融政策支持，制造业整体贷款需求有所回暖，细分领域固定资产投资完成额增速高位上行，但由于经济基本面约束以及B端刺激，整体效果有限。
　　2024年设备更新和消费品以旧换新B端C端齐头并进，且重心在于向绿色节能、数字智能方向升级，是设备“从有到好”的换代，是生产力中劳动资料的升级，是高质量发展下形成新质生产力的重要一环。同时，当下经济也处于复苏阶段，设备自然更新换代（如铁路等）以及国产替代等也有需求，政策和经济基本面有望形成共振，相关行业盈利有望进一步回暖。方案提到要实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升。方案提到，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%（将这两项指标与十四五规划目标进行对比发现，本次方案相较于十四五规划对于数字和智能有了更高要求——我们曾在2022年6月22日发布的《开拓需求、升级供给，机器人未来5年或迎来翻倍空间——策略+行业联合解读行业十四五规划·第十期（机械军工）》十四五系列深度报告中指出，到2025年，两者分别要达到85%和68%），报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%（相关行业十四五规划强调要大力发展和规范二手电子商务同时鼓励开展二手车出口业务，但规划中未明确量化指标。根据乘联会数据，2023年全国汽车报废量达756万辆，如果按照报改口径并结合政策目标计算：预计到2027年报废量将达1512万辆，年均复合增速19%。二手车交易方面，同样根据乘联会数据，2023年全国二手车交易量1841万辆，若按照到2027年二手交易量较2023年增长45%计算，将达2669万辆），再生材料在资源供给中的占比进一步提升（以“十四五”循环经济发展规划来看，到2025年，主要资源产出率比2020年提高约20%，单位GDP能源消耗、用水量比2020年分别降低13.5%、16%左右，大宗固废综合利用率达到60%，建筑垃圾综合利用率达