市场回顾
　　REITs跑输股指、信用债。全周REITs指数周涨跌幅为-0.19%。沪深300指数>可转债>高收益信用债> REITs>国债。本周表现最好的3只REITs：中金安徽交控REIT、富国首创水务REIT、嘉实物美消费REIT，涨跌幅分别为3.31%、1.68%、1.47%。
　　权益上行，带动转债上涨0.57%。权益上行2.02%，主线一是行业轮动，资金由估值相对较高的高股息行业，如煤炭、钢铁等，流向估值相对较低的食品饮料、医药生物等行业；主线二，北向资金大幅流入，新兴周期、消费板块较为符合北向资金的持仓偏好，本周表现较佳。转债情绪稍有好转，转股溢价率、成交量均有所提升。转债板块表现，新兴周期（1.40%）＞消费（1.16%）＞传统周期（0.99%）=TMT（0.99%）＞稳定（0.52%）＞大宗商品（0.07%）。
　　策略展望
　　REITs行情回归平淡，首批上市的消费基础设施REITs跑赢市场整体。首批上市的3单消费基础设施REITs首周表现尚可，跑赢REITs整体。其中，嘉实物美消费REIT连续上涨，收涨1.47%；华夏金茂商业REIT先涨后跌，收涨0.49%；发行规模最大的华夏华润商业REIT微跌0.20%。除市值规模超过60亿元的华夏华润商业REIT外，另外两单REITs的换手率较高，体现市场对新板块的关注度高，交易较为活跃。REITs具有长期配置价值，但月度以下短周期维度市场或回归平淡。择券上，一是产权类REITs连续大涨之后，风险偏好相对低的资金有可能再度向经营权板块流动；二是仍以基本面为基石，在经营状况较好的个券中选择估值相对低的个券。后续的关注点，一是新资产的发行与上市，如易方达深高速、嘉实中国电建结束募集，中航京能光伏拟扩募购入2个水电资产；二是REITs将进入年报发布季，关注是否有新增信息。
　　高YTM策略、下修博弈之外，转债可适当关注低溢价率的品种。24以来，百元平价溢价率已压缩6.13个百分点至17.15%，仅在20年来31.7%分位数，转债相对于权益估值不贵，但短期内买盘力量或较弱，建议维持中性仓位。择券上，当前权益的优势行业轮动较快，建议暂时淡化宏观景气度板块选择，从转债自身特性入手择券。一是继续以高评级高YTM策略、下修博弈为基础策略；二是适当关注溢价率低的行业及个券，如钢铁、基础化工、商贸零售、建筑装饰等。
　　风险提示：货币政策转向、风险偏好超预期走弱、数据代表性受加权方式干扰。