事项：
　　3月12日，美国劳工统计局公布数据显示，2024年2月CPI同比增长3.2%（预期3.1%，前值3.1%），季调后环比增长0.4%（预期0.4%，前值0.3%）。核心CPI同比增长3.8%（预期3.7%，前值3.9%），季调后环比增长0.4%（预期0.3%，前值0.4%）。
　　平安观点：
　　核心CPI强于预期，整体数据喜忧参半。2月通胀数据整体偏强，CPI环比增长0.4%，同比从3.1%反弹至3.2%，主要由能源分项贡献，红海危机和美国严寒天气限制供应对原油价格形成支撑。核心CPI环比增长0.4%，依然处于较高的水平且超出市场预期，但值得欣慰的是主要贡献项是波动较大的机票价格，其同样受到能源价格反弹的影响。
　　结构上看，服务通胀反弹风险暂时解除，但粘性仍然显现。核心通胀中，非住房核心服务通胀和住房通胀环比增速均较1月边际回落，或说明1月数据确实存在噪音和短期扰动，服务通胀反弹的担忧暂时可解除。核心商品通胀环比回正，结束了连续八个月的负增长，预计未来环比或继续小幅反弹，但去年高基数下同比通缩状态可能会持续数月。
　　通胀数据未改全年降息预期，短期关注下周议息会议信号。总体来看，市场对本次超预期的通胀数据反应不大，数据公布后两小时，债市收益率先下后上，2Y和10Y美债收益率分别上行4BP和6BP至4.58%和4.16%。2月通胀数据总体喜忧参半，一方面，它证实了1月的数据更多是噪音，并非是通胀反弹的真实信号；但另一方面，2月通胀数据依然呈现粘性，核心CPI环比增速仍较高，意味着美联储仍需在未来几个月数据中寻找更多降息的“信心”，我们仍预计美联储最早于6-7月份开始降息。短期内10Y美债利率运行区间或在4.0-4.3%，若下周议息会议美联储公布放缓QT具体时间，那么10Y美债利率仍有部分向下空间。
　　风险提示：1）终端利率持续时间更长；2）地缘政治风险扩散；3）通胀回落速度不及预期。