二永债交易择时观点更新
　　本周（3/11-3/15），二永债交易热度较高，但买盘积极情绪有所降温，交易久期呈现分化。其中，二级资本债方面，除农商行外，国有行、股份行及城商行二级资本债交易热度均较上周抬升，但当前买盘积极情绪有所降温，特别是2-4Y买盘积极情绪相对偏弱；永续债方面，除国有行外，股份行、城商行及农商行永续债交易热度均较上周回落，买盘积极情绪有所降温。
　　（1）国有行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回升，当前交易热度处于历史高位，但买盘积极情绪有所降温。其中，2Y以上交易热度回升明显，交易久期抬升。当前，2-3Y交易热度明显较高，2-4Y买盘积极情绪相对偏弱。永续债方面，本周参与情绪指数较上周回升，当前交易热度处于历史高位，但买盘积极情绪有所降温。其中，1-2Y交易热度抬升明显，交易久期与上周持平。当前，1-2Y、3-4Y交易热度较高，2-4Y买盘积极情绪相对偏弱。
　　（2）股份行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回升，当前交易热度偏高，但买盘积极情绪有所降温。其中，1-2Y交易热度抬升明显，交易久期较上周下降。当前，3-4Y、1-2Y交易热度偏高，当前2-3Y买盘积极情绪相对偏弱。永续债方面，本周参与情绪指数较上周小幅下降，买盘积极情绪有所降温。其中，1-2Y交易热度明显回落，3-4Y交易热度抬升明显，交易久期较上周回升。当前，2-3Y交易热度偏高，1-3Y买盘积极情绪相对偏弱。
　　（3）城商行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周抬升，当前交易热度偏高，但买盘积极情绪有所降温。其中，0-1Y交易热度抬升明显，4-5Y交易热度回落明显，交易久期较上周下降。当前，0-1Y交易热度较高，2-3Y买盘积极情绪相对偏弱。永续债方面，本周参与情绪指数整体较上周回落，买盘积极情绪有所降温。其中，0-1Y交易热度明显回升，3-4Y交易热度明显回落，交易久期较上周下降。当前，3-4Y交易热度较低，3Y以下买盘积极情绪偏弱。
　　（4）农商行：二级资本债方面，本周参与情绪指数较上周回落，买盘积极情绪有所降温。其中，1-2Y交易热度回升幅度最大，而3Y以上交易热度明显下降，交易久期与上周基本持平。当前，4-5Y交易热度较高，2-3Y买盘情绪相对偏弱。永续债方面，本周参与情绪指数较上周回落，买盘积极情绪有所降温。其中，4-5Y交易热度下降明显，而2-4Y明显回升，交易久期小幅抬升。当前，当前，1-2Y、3-4Y交易热度偏高，2-4Y买盘积极情绪相对偏弱。
　　总结而言，当前债市利率低位运行之下，波动有所加大，高等级二永债的交易属性和利率波动“放大器”效应凸显，本周各期限二永债收益率明显上行，但从目前基本面、政策面以及供需因素来看，债市利率下行仍有一定支撑，故而调整或是买入窗口，3月而言需关注季末资金和资本新规扰动，城农商行方面或仍聚焦于大中城农商行，而避免过度下沉。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；可能存在信息滞后、更新不及时或不全面的风险。