投资要点
　　历史收益率是最直观反映基金过去一段时间内表现情况的指标，也是普通基金投资者首要关心的绩效指标。但是筛选历史收益排名靠前的基金构建组合并不能显著跑赢所有主动权益基金的等权组合，基金历史收益的优秀排名难以在未来得到延续，仅根据历史收益率无法在全市场主动权益基金中进行绩优基金的筛选。
　　收益率指标在主动权益基金风险预警方面体现出了较强有效性，测试结果显示历史收益排名末位的基金在未来有更大概率表现弱于其他主动权益基金，通过较高频率的监测，及时剔除收益排名靠后的主动权益基金，能够起到风险防范的作用。
　　基金历史收益中较大部分来源于风格、行业等方面的beta收益，通过限制基金的行业暴露在相近的条件下，实现beta与alpha的剥离，我们发现基金经理在行业主题基金内获取alpha收益的能力能够延续。以医药、新能源以及金融地产等行业主题为例，通过历史收益率指标筛选基金，均能够得到超额收益显著的行业主题优选基金组合。
　　押注于某个行业或者细分领域是主动权益基金获得亮眼收益的潜在来源之一，也能够在一定程度上解释为什么优秀的历史业绩无法延续。通过剔除行业或者主题过度集中的基金，发现在行业持仓分散的基金中，收益率指标的有效性得到改善。在满足持仓行业分散的条件下，基金获得优秀的表现需要基金经理有更突出的行业轮动能力和行业内选股能力，这些能力能够在未来得到延续，使得基金产品在均衡分散风格基金内持续排名靠前
　　风险提示：本报告模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测