棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15930元/吨，较前日下跌50元/吨，跌幅0.31%。持仓量518212手，仓单数14349张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16904元/吨，较前日下跌11元/吨，现货基差CF05+970，较前日上涨30。全国均价17196元/吨，较前日下跌66元/吨。现货基差CF05+1270，较前日下跌10。
　　近期市场资讯，据悉，印度农业部发布了2023/24年度第二次总产预估，目前总产预期在549.3万吨（3231万包），较上次预估（538.2万吨）上调约2%，但仍未达到其制定的本年度棉花总产目标（595万吨），但目前预估已远高于印度棉花协会（CAI）给出本年度的500万吨总产预期。此外天气方面，巴基斯坦主产棉区气温较前期有所回升，白天最高气温超20℃，夜间最低气温在10℃左右。但目前当地气温仍低于近年同期平均水平，不少棉农抱怨目前棉种发芽率不理想。近期巴基斯坦北部地区有零星阵雨，但棉农不希望有降雨天气影响土壤温度。当地农户植棉热情较高，棉农希望气温尽快回升，帮助已播种棉种发芽出苗。气温回升也有助于其它地区的冬小麦尽快采收，这些区域采摘后预计将从下个月开始播种棉花。另悉，新年度棉种供应良好。
　　昨日郑棉期价弱势下跌。国际方面，周五公布的3月USDA供需报告同时上调了全球棉花产量和消费量，因消费量调增更多，期末库存环比继续调减。同时USDA再度下调美棉产量，美棉期末库存再度下调7万吨至54万吨，创历史新低，整体调整偏向利多。国内方面，节后下游陆续复工复产，目前开机率已恢复至正常水平，但新订单没有看到明显的下达，因此市场对下游持续复苏存在一定的疑问。另外，现在轧花厂的销售进度尚未过半，继续上涨也存在较强的套保压力。如果实际订单不及预期的话，棉价仍存回调压力，但由于产业链已经进入去库的中后期，整体偏向良性循环，叠加外盘近期走势强劲，郑棉下方空间预计也有限，短期预计维持在当前位置震荡盘整。
　　策略
　　中性
　　风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约6018元/吨，较前一日上涨28元/吨，涨幅0.47%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+80，较前一日下跌30。山东地区“月亮”针叶浆6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+80，较前一日下跌30。山东地区“马牌”针叶浆6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+80，较前一日下跌30。山东地区“北木”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+130，较前一日下跌30。
　　近期市场资讯，昨日上海期货交易所纸浆期货主力合约价格偏强震荡运行，业者谨慎观望市场走势，多数地区业者暂无调价意向，仅局部地区个别针叶浆牌号价格窄幅补涨。进口阔叶浆现货市场各地区供需存有差异，江浙沪地区价格窄幅补涨50元/吨，业者低价惜售。昨日双胶纸市场区间整理。规模纸厂价格稳定，挺价意向较强。贸易商出货较前期有所转弱，个别高价有回调迹象，部分业者对后市信心略显不足，市场心态面支撑有限。
　　纸浆期价昨日偏强震荡。供应方面，芬兰汽车和运输工人联盟（AKT）宣布为期十四天的罢工，港口运输陷入停滞。1月欧洲港口木浆库存止跌回升，不过同比仍显著下滑。1-2月国内纸浆累计进口量同比仍保持大幅增长。近期新一轮阔叶浆外盘报价有所提升，下游促涨意愿开始显现。短期来看，欧洲经济复苏仍较缓慢，国内纸浆供应短期预计仍将维持在较高的水平，压制浆价上方空间，关注欧美进入降息周期后，制造业景气度能否回升。需求方面，3-4月为造纸行业小旺季，下游原纸价格提涨陆续落地，短期预计对浆价起到提振作用，阔叶浆报盘上涨也使市场信心有所提振，短期纸浆预计偏强震荡为主，不过高供应将限制浆价持续上涨的空间。
　　■策略
　　中性偏多
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险