汽车行业跟踪研究
　　1-2月乘用车销量表现稳健
　　中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年2月乘用车销量完成133.3万辆，同比下降19.4%，环比下降37%。产量方面，2月乘用车生产127.3万辆，同比下降25.8%，环比下降38.9%。2月乘用车销量同比环比均显著下滑，主要因为春节因素。
　　按销售区域看，2024年2月份乘用车国内销售101.8万辆，同比下降26.3%，环比下降41.7%；出口销售31.5万辆，同比增长16.2%，环比下降14.7%。2月份乘用车出口销量占比录得23.6%，创下月度出口销量占比新高。
　　2024年1-2月，乘用车销量完成345.1万辆，同比增长10.6%。其中，国内销量276.5万辆，同比增长6.4%，出口销量68.6万辆，同比增长31.5%。
　　PHEV车型仍保持了良好增长势头
　　新能源车方面，根据中汽协的数据，2024年2月新能源车销量录得47.7万辆，同比下降9.2%。分类型看，2月纯电动车销量29.4万辆，同比下降21.8%，插电混动车销量18.3万辆，同比增长22.4%。
　　2024年1-2月，新能源车销量录得120.7万辆，同比增长29.4%，其中纯电动车74万辆，同比增长11.7%，插电混动车46.7万辆，同比增长72.8%。渗透率方面，根据中汽协的数据，1-2月新能源车市场渗透率达30%。总体来看，插电混动车型总体仍保持了良好增长势头。
　　终端售价继续下行，行业竞争进一步加剧
　　2月下旬以来，国内乘用车市场再一次出现降价潮。行业龙头比亚迪率先通过发布年度新款的方式，下调旗下多款车型指导价，随后多家主流车企迅速跟进，推出较大幅度的促销政策或者新款车型低价上市。
　　我们认为本轮车市降价潮预示着2024年行业竞争烈度将进一步升级，市场份额将成为车企最重要的关注点。与此同时，行业整体盈利能力或将被削弱。
　　投资策略及重点关注公司
　　我们预计在行业竞争烈度进一步升级的背景下，主流自主品牌整体份额有望继续显著扩大，合资车企市场空间或将继续被挤压。预计在新能源、出口市场具备优势的自主品牌车企有望持续胜出。维持跑赢大市之行业评级。建议重点关注：长城汽车（02333.HK）（买入评级），公司向新能源全面转型成效显著，在越野车领域领先优势显著，出口销量持续快速增长，未来总销量有望稳步走高。吉利汽车（00175.HK）（买入评级），公司新能源车销量全面加速、渗透率迅速上升，出口市场增长迅速，目前估值处于较低低位。比亚迪股份（01211.HK）（买入评级），公司龙头地位稳固，车型矩阵齐全，技术实力强大，盈利能力与规模均遥遥领先，2024年仍有望实现稳健增长。理想汽车（02015.HK）（买入评级），公司在新能源车市场，已经具备了较佳的品牌优势。公司产品定位清晰准确，并具备较强的成本管控能力，运营效率高。2024年公司将迎来新产品大年，产销规模及份额有望继续迅速扩大。
　　（注：以上数据均来自中国汽车工业协会、乘联会、上市公司公告、汽车之家、Wind，国信证券（香港）研究部整理）
　　风险提示
　　车市价格战继续升级；促汽车消费政策力度及效用有限；宏观经济好转不及预期。