最新公布的贸易和通胀数据显示，我国内外需之间仍然存在分化。全球制造业的恢复有望继续推动我国出口活动温和回升，而房地产行业的减速对总需求的拖累或将延续。
　　从市场定价来看，万科违约的风险短期缓解，压力的扩散被阶段性阻断，市场的担忧情绪缓和，二次探底的风险得到管控。不过权益市场能否转化为趋势上涨，仍然需要基本面信号的确认，这无疑需要时间。
　　政策的出台和拥挤的交易可能会放大债券市场的波动，但考虑到资本报酬率的回落、温和的通胀环境以及趋于下行的贷款利率，我国债券市场利率中枢或许仍然在下行途中。
　　风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策出台超预期