核心观点
　　美国降息预期带动黄金价格上涨突破2100美元/盎司，一方面，综合考虑多个类别资产收益和风险情况，消费者对于黄金投资产品需求增加，另一方面，消费者对于黄金珠宝产品需求仍将延续，春节期间黄金珠宝销售情况再度验证。黄金珠宝龙头企业渠道扩张速度仍然维持，公司治理改革有望继续激发经营活力，推荐关注龙头珠宝企业中国黄金和老凤祥。
　　行业动态信息
　　本周（3.1-3.8）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-3.41%、-0.4%，相对上证综指，分别跑输4.04pct、跑输1.03pct，相对沪深300分别跑输3.61pct、跑输0.6pct，在中信一级行业中排名第29、17。
　　板块表现：
　　社会服务：景区板块涨跌幅第一（+1.00%），出境游>餐饮>免税>酒店，涨跌幅分别为-0.18%、-2.50%、-6.27%、-7.67%。
　　商贸零售：专营连锁板块涨跌幅第一（+3.82%），专业市场经营>一般零售>贸易>电商及服务，涨跌幅分别为-0.99%、-1.24%、-1.36%、-4.53%。
　　板块跟踪：
　　免税：据韩联社消息，韩国政府决定延长免税店手续费减免，恢复外国人免税购物数量限制至50个。这一措施旨在确保免税店行业的稳健复苏，同时满足外国游客的合理购物需求。
　　餐饮：海底捞有关引入加盟特许经营模式的业务更新：公司宣布将着手推行海底捞餐厅的加盟特许经营模式，以多元经营模式进一步推动餐厅网络的扩张步伐。公司认为，引入加盟特许经营模式将在继续保证管理水准和顾客体验的基础上增强营运能力，引入更多优质资源，提升营运效率，助力海底捞品牌扩展至更多区域，为更广泛顾客提供服务。
　　外贸：据海关统计，今年1~2月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元人民币，同比增长8.7%，其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%；贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。
　　珠宝：老凤祥2023年实现营业收入71.44亿元，相比同期增长13.37%；实现营业收入3.97亿元，相比去年同期增长31.51%；实现归母净利润2.21亿元，相比去年同期增长30.23%；基本每股收益4.23元，相比较去年同期增长30.23%。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。