实体经济方面：投资行业，节后投资行业需求恢复偏缓，黑色表需和水泥出货量恢复偏弱，有色和能化下游开工恢复接近节前水平。消费行业，出行保持高景气度，节后一线及主要二线城市地铁客运量及拥堵延时指数超过节前水平，商品房和汽车销售偏弱。
　　政府工作报告方面，GDP目标5%左右基本符合预期。12月中央经济工作会议总基调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，对于经济增速目标，整体措辞较为中性，更加强调结构改革与高质量发展。中央财办有关负责同志详解2023年中央经济工作会议精神提到“稳是大局和基础，要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。同时，调整政策和推动改革要稳扎稳打，把握好时度效，不能脱离实际、急于求成。”主要国际机构对中国2024年经济增速的预测值在4.2-5.0%区间，综上来看2024年经济增速目标大概率不会比2023年更激进，政府工作报告把经济增速设为5%左右基本符合预期。
　　报告中体现的2024年基建投资预期偏积极。本次政府工作报告提及积极扩大有效投资，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年发行1万亿元。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年增加1800亿元。今年中央预算内投资拟安排7000亿元，相较于2022年增加600亿元。地方政府专项债券3.9万亿元，比2023年增加1000亿元。
　　在项目上，我们认为中央为建设和支出主体，或通过特别国债支出的领域的基建建设可能会偏强。交通运输领域，公路建设和支出主体更多是地方政府，铁路建设和支出主体更多是中央政府；设施管理业区域建设区域受益的特点，通常由地方政府支出；水利投资是去年万亿国债的主要投向，水利投资事关国计民生，投资收益微小，中央资金有继续加码的可能。整体来看，中央为建设和支出主体，或通过特别国债支出的领域的基建建设可能会偏强，铁路建设强度可能会好于公路，水利投资可能会好于设施管理业投资。
　　数据方面，2月CPI同比0.7%，预期0.4%，前值-0.8%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅。从环比看，CPI上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，主要是食品和服务价格上涨较多。食品中，春节期间消费需求增加，加之部分地区雨雪天气影响供给，鲜菜、猪肉、水产品和鲜果价格分别上涨12.7%、7.2%、6.2%和4.3%，合计影响CPI上涨约0.58个百分点。非食品中，春节期间出行和文娱消费需求大幅增加，飞机票、交通工具租赁费、旅游、电影及演出票价格涨幅在12.5%—23.0%之间，合计影响CPI上涨约0.30个百分点。从同比看，除受本月环比价格上涨影响外，也有春节错月的影响。
　　政府工作报告将居民消费价格目标涨幅设在3%左右，这一预期目标与去年预期目标保持一致，符合国内物价企稳回升的总体趋势，“并为加大宏观政策调控力度和深化价格改革留有一定余地”。从政策端来看，财政支出力度预计会明显强于2023年，赤字规模、专项债、超长期特别国债合计8.96万亿元，比2023年多3200亿元，结合制造业设备更新和升级、消费以旧换新等方面的政策，对资源品的需求和价格回升均有一定的拉动。
　　下周关注:中国2月社融信贷（不定期）和美国2月CPI（周二）