本周策略
　　一方面超长期国债供给同比显著增加，但鉴于今年国债配置需求强劲，在不改变宏观预期的前提下，供给放量带来的更可能是短期冲击。如果供给相对集中，TL可能出现快速调整，30-10年利差或有走阔，但是调整后TL或出现多配窗口，如果供给节奏均匀，那么TL的调整幅度可能不大。另一方面，报告中提及“避免资金沉淀空转”，意味着资金利率长时间低于政策利率的概率较低，约束TS合约上涨空间。在当前阶段T合约一方面受到资金面约束更小，另一方面没有超长端的供给放量风险，多单持有的性价比相对更高。收益率下方空间来看，参照去年降息幅度，并考虑到今年外部环境对我国宽货币的制约可能逐步缓解，年内可能有20-30bp的降息空间，对应MLF利率低点可能落在2.2-2.3%区间，随行就市目前预计年内10年期国债收益率下限位置或落在2.2%。预计T2406合约上方压力位在104.9-105附近。
　　上周策略
　　5年期LPR单独下调，短期MLF调降的概率或有降低，但从市场反应做多情绪尚未明显降温，债市配置和博弈或集中在长端品种，但空间也显逼仄。10年期国债收益率目前计入10bp左右的降息预期，当前继续追涨空间有限，且需要增强对潜在利空的关注，一方面节前债市上涨可能有部分权益市场对冲力量，近期权益市场情绪好转或增加债市调整风险，另一方面下周临近税期叠加月末资金面波动可能放大，3月政府债发行增加，资金面不容易较当前更加宽松，一旦紧势超预期，叠加期债普遍升水，容易带来期债调整。短期建议期债单边策略上维持中性，关注税期资金面波动。2406合约基差偏窄，可适当关注该合约正套和做阔基差策略，同时可关注2406合约上空头套保建仓机会。