2024年1-2月，美元计价下，中国出口累计同比7.1%，万得一致预期2.4%，前值（2013年12月）2.3%；进口累计同比3.5%，万得一致预期4.6%，前值0.2%；贸易顺差1251.6亿美元。对此我们认为：
　　出口显著超市场预期，外需修复动能在逐步增强。本期出口同比两年复合增速也出现明显回升，同时2024年1-2月制造业PMI平均新出口订单指数较2023年12月有明显回升，外需修复动能在逐步增强。
　　如何看待本期出口超预期：
　　全球外需逐步修复，电子周期或正在启动。高利率对外需的压制效果在逐步减弱，全球制造业景气指数也呈现同步回升趋势。同时全球新一轮电子周期或是中国后续出口和相关产业链的重要机遇，同期韩国和越南等主要电子中间品供给国出口高增，本期中国电子链条进出口均出现显著回升。此外，家具家电等地产链条也是外需重要关注点。
　　贸易价格重新进入回升通道，量价齐升推动本期出口。本期中国进出口价格均出现一定回升，对企业盈利改善提供积极信号，同时本期出口实物数量规模同步回暖。后续如果延续量价齐升格局，中国2024年出口动能将进一步增强。
　　去年低基数对抬升本期同比读数也有一定贡献。受去年同期全球需求下滑和前期疫情滞后影响，2023年1-2月中国出口明显低于2023年全年水平，低基数对本期出口高增有所贡献。同时本期出口同比高增的船舶，在去除基数效应后增长也相对有限。
　　前期红海危机可能驱动对欧订单后置可能，但影响相对有限。在2023年11月、12月红海局势紧张阶段，中国对欧出口有所转弱。这或导致去年末部分对欧订单后置到今年初开始释放。但相对来说，红海事件对中国出口的影响有限，对欧出口主要取决于欧洲经济基本面。
　　机遇大于风险，2024年出口有望回归增长区间。一方面，2024年出口仍面临全球经济景气低位和贸易保护主义的扰动，同时地缘冲突、全球“超级大选年”也增强了外贸不确定性。但另一方面，2024年全球货币政策大概率转向宽松周期，对需求的释放有积极作用。同时全球电子周期和海外潜在补库周期的启动，对中国外需提供了重要机会。此外对中国自身而言，贸易新旧动能切换和新兴经济体的需求韧性，对中国出口均提供了有力支撑。而后续外需的修复，对国内价格和供需格局的改善均能提供助力。
　　风险提示：地缘政治风险，经济下行风险