行业利润影响因素
　　国家政策强力护航消纳，“十三五”基本解决弃水现象
　　自《中华人民共和国可再生能源法》颁布以来，包括国家发改委、国家能源局等主管部门持续颁布相关政策支持水电行业的发展工作，原则上水电的发电量不受电能需求的影响，从而在“销量”一项上具备了穿越经济周期的基础。
　　电量：装机增长空间有限
　　水电开发已经步入后期
　　根据《中华人民共和国水力资源复查成果(2003年)》，我国大陆水力资源理论蕴藏总量为6.94亿千瓦，技术可开发装机容量5.42亿千瓦，经济可开发装机容量4.02亿千瓦。截至2023年底，我国常规水电总装机容量已经达到3.7亿千瓦，虽然随着开发技术的进步，经济可开发装机潜力也在提升，但是远期而言水电难有持续增长的情况已然基本确定。
　　装机增长空间稀缺
　　根据相关资料，我国十三大水电基地的规划总装机超过26000万千瓦。据不完全统计，我国的十三大水电基地已建成装机容量为18853万千瓦，在建及未建装机容量为7734万千瓦，其中多数处于未核准或因环保因素缓建状态。上市公司核心资产基本投产完毕，在建拟建机组中属于上市公司旗下的资产已为数不多，因此剩余仍有装机增长的上市公司便独居稀缺性，也是未来长期业绩能够具备有确定性增长的标的。
　　风险提示
　　1、电价波动风险：水电收入端的重要影响因素为电价水平，随着市场交易的推进，水电电价受到本地与落地省份市场交易结果的影响，存在一定的电价不确定性。
　　2、来水不及预期风险：水电公司收入端核心影响因素之一为来水情况，若后续来水受降雨影响持续偏枯，将对水电电量产生不利影响，进而压制业绩表现。
　　3、监管政策变化风险：水电的电价及市场化政策依赖于政策取向，若后续相关政策取向发生变化，则水电经营情况及盈利能力面临较大风险。
　　4、电力供需存在恶化风险：若电力供需持续趋于宽松，则有可能会导致部分地区弃水现象发生，从而会对水电公司的营收端产生较大的负面压制。