事件：根据中国海关总署2024年3月7日公布的数据，按美元计价，2024年1-2月，我国进出口总值9308.6亿美元，增长5.5%。其中，出口5280.1亿美元，增长7.1%（前值为2.3%）；进口4028.5亿美元，增长3.5%（前值为0.2）；贸易顺差1251.6亿美元。
　　整体上看：剔除去年基数效应影响，2024年1-2月份出口和进口增速表现均略高于市场预期，贸易顺差额进一步增加。一方面说明美国制造业PMI向上、由去库存转向补库存的阶段，中国对其的出口增速开始企稳回升，另一方面也表明国内生产正在稳步恢复，今年进口增速的增速表现会好于去年。
　　出口目的地：今年我国1至2月对多个主要出口目的地的累计出口增速明显改善，其中美国、英国、东盟、巴西、印度、俄罗斯、加拿大、新西兰、中国香港对我国出口增速形成明显的正向拉动作用，对日本、韩国出口增速降幅有所扩大，对欧盟出口增速降幅明显收窄。日本、韩国、欧盟继续拖累我国出口，美国、东盟、中国香港对我国出口贡献率由负转正。
　　出口商品结构：1-2月主要出口产品增速均出现明显上涨。其中纺织及制品、箱包及类似容器、家具及其零件、机电产品出口增速显著上升。服装及衣着附件、玩具、高新技术产品的出口增速由负转正，农产品出口增速小幅放缓。机电产品占出口比重近6成，主要的机电产品中，自动数据处理设备出口增速由负转正，集成电路、汽车零配件、医疗仪器及器械、灯具照明装置、通用机械设备、家用电器、音视频设备的零件出口增速扩大；因手机新品发售减少，手机出口跌幅扩大。
　　进口：受去年同期基数较低叠加铁矿砂、原油等主要大宗商品进口量明显增加的影响，今年1-2月份进口增速表现较好。进口增速继续保持正增长说明国内工业生产需求正在稳步恢复，在中美库存周期共振向上的影响，我国整体的进口增速会好于去年。
　　结论：美国12月份或已进入主动补库阶段，从2024年1-2月份的外贸数据可以看出，全球外需仍有韧性，美国对我国出口增速的贡献由负转正。我们在多期点评和专题中提到，2024年中美制造业周期同步改善，2024年上半年中美共振补库周期有望开启，这是能推动我国进出口增速整体上行的重要力量。但从短期看，去年3月份出口基数较高，今年3月份的出口增速可能弱于1-2月份，但保持较大幅度正增长的概率较大。
　　风险提示：海外经济衰退程度超预期