事件：Amer Sports发布2023全年业绩，公司实现收入43.7亿美元，同比+23.1%；实现经营利润3.0亿美元、净利润-2.1亿美元。
　　分业务看，始祖鸟保持高势能，萨罗蒙&Wilson北美经销库存有所拖累。
　　（1）专业服饰部门2023年实现收入15.9亿美元，同比+45.4%。其中23Q4同比+26%，Q4增速放缓主因批发业务下滑所致。始祖鸟品牌维持强劲的品牌势能，近期加大品类拓展，今年3月推出首个完全自主研发的鞋系列，以满足消费者的多元化需求。
　　（2）户外功能部门2023年实现收入16.7亿美元，同比+17.8%。其中23Q4同比+2%，主要受萨罗蒙品牌批发业务拖累，但DTC实现强劲增长。分区域看，美洲和EMEA地区的萨罗蒙品牌经销商的鞋履库存仍处去库进程，经销商对24年订单偏谨慎。
　　（3）球类运动部门2023年实现收入11.1亿美元，同比+6.9%。其中23Q4同比-3%，增长主要通过EMEA和大中华区驱动，但美国批发收入表现下滑。
　　分地区看，大中华区&亚太地区引领增长，美洲及EMEA保持双位数增长。2023年EMEA地区实现收入14.5亿美元，同比+14.1%；美洲地区实现收入17.3亿美元，同比+14.8%；大中华区实现收入8.4亿美元，同比+60.6%；亚太地区实现收入3.5亿美元，同比+40.1%。
　　分渠道看，DTC引领增长，北美库存压力拖累批发渠道增长。批发渠道收入同比+12.3%至28.1亿美元；DTC渠道收入同比+49.0%至15.6亿美元，主要受始祖鸟品牌再美洲和大中华区保持快速增长推动，其中直营线上和线下增速分别为39.7%和57.8%。
　　毛利率改善下驱动OPM改善明显。毛利率同比提升2.4pt至52.1%，主要由于毛利率更高的始祖鸟品牌保持更快的增速，以及物流成本降低、采购绩效提高及渠道&区域组合变化驱动。SG&A提升1个点至42.7%，经调整OPM提升1.4个点至9.9%。公司2023年亏损2.1亿美元（22年亏损2.5亿美元），亏损收窄。
　　2024年保持中双位数增长，未来五年保持低至中双位数增长。展望2024年，管理层预计收入将保持中双位数增长，其中专业服饰增长20%+，户外功能增长高单位数，球类运动增长低至中单位数。短期来看，预计24Q1收入将增长6-8%，其中专业服饰增长30%+，户外功能同比持平，球类运动下滑低双位数。中长期来看，公司计划未来五年收入增长保持低双至中双位数增长，其中专业服饰板块保持中至高位数增长，户外功能板块保持高单至低双位数增长，球类运动保持中单位数增长。毛利率计划提升3个点，经调整后OPM计划提升0.3-0.7个点。
　　风险提示：全球零售环境疲软，集团大中华区发展不及预期的风险，渠道扩张不及预期的风险