投资要点：
　　一级市场：
　　一级发行放量，净融资由负转正。根据Wind数据，本周信用债（公司债、企业债、中期票据、短期融资券和定向工具）净融资额为1,516.17亿元，较前一周由负转正（前值为-85.73亿元）；总发行量为3,163.56亿元，环比+88%（前值为1,681.00亿元），节后两周发行量持续高增。其中，定向工具发行较前一周基本持平，其余券种发行量均显著抬升。
　　低评级主体发行量低位回升，3Y-5Y品种发行占比显著抬升。从发行主体评级来看，本周AAA级、AA+级、AA级发行量分别环比+78%、+85%、+195%，发行占比分别为67%、23%、10%，低评级主体发行量低位回升，发行占比显著抬升。从发行年限来看，1Y以内、1Y-3Y、3Y-5Y、5Y以上发行量分别环比+60%、+67%、+208%、87%，发行占比分别为37.6%、27.4%、26.3%、8.6%，3Y-5Y品种发行占比显著抬升。
　　二级市场：
　　收益率下行幅度趋缓：（1）中短票：收益率集体下行，中长端下行幅度大于短端。3yAAA级、AA+级、AA级中票收益率分别为2.48%、2.58%、2.73%，较前一周分别-4.3bp、-4.3bp、-4.3bp。（2）城投债：收益率集体下行，低等级下行幅度相对较大。1y、3y、5y隐含AA(2)级收益率分别为2.54%、2.83%、3.09%，较前一周分别-4.6bp、-6.7bp、-6.6bp。
　　短端信用利差持续调整：（1）中短票：短久期品种信用利差持续调整，3y和5y品种利差集体收窄。3yAAA级、AA+级、AA级中短票信用利差较前一周分别-6.6bp、-7.9bp、-7.9bp；5yAAA级、AA+级、AA级中短票信用利差较前一周分别-6.7bp、-3.2bp、-1.2bp。期限利差多数收窄。期限利差多数下行。（2）城投债：信用利差走势分化，3y品种利差集体收窄。3y隐含AAA级、AA+级、AA级、AA(2)级城投债信用利差较前一周分别-4.8bp、-5.8bp、-7.8bp、-9.8bp。期限利差涨跌不一。
　　信用事件汇总：本周信用债市场仅10只债券推迟或取消发行，推迟或取消发行规模为68.70亿元，主体均为中高等级地方国有企业，主要分布在山东、河北、陕西等省份。本周无评级变动事件。
　　重要政策及新闻：贵州宏建发行首笔“统借统还”城投债。
　　风险因素：资金面波动超预期，信用风险超预期，化债进度不及预期。