棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15985元/吨，较前日下跌165元/吨，跌幅1.02%。持仓量524130手，仓单数14220张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16919元/吨，较前日下跌27元/吨，现货基差CF05+930，较前日上涨130。全国均价17206元/吨，较前日下跌24元/吨。现货基差CF05+1220，较前日上涨140。
　　近期市场资讯，1月土耳其棉花进口总量为5.2万吨，环比（4.1万吨）增加26.0%，同比（6.1万吨）减少15.5%。从当月进口来源国来看，巴西棉（1.6万吨）位列第一，占比39.1%；中亚棉（1.2万吨）第二，占比在28.6%；美棉（7128吨）第三，占比17.4%；另有少量叙利亚棉（7257吨），希腊棉（6611吨）和澳棉（1770吨）。本年度（2023.8-2024.1）土耳其累计进口29.0万吨，同比（45.0万吨）减少35.5%。同月土耳其出口棉花2.3万吨，环比（3.1万吨）减少26.2%；年度累计出口17.8万吨。
　　昨日郑棉期价回调整理。国际方面，近期在美棉库存偏紧、出口签约进度较快以及可交割率偏低的共同推动下，投机性买盘大量增加，外盘强势上涨。不过下游对目前的高价进口棉接受度不高，新年度美棉及全球棉花产量有望明显恢复，供应偏紧格局预计得到缓解，最终盘面将回归理性。国内方面，棉花目前重点关注“金三银四”需求复苏的情况。目前下游试探性上调纱价，但成交较少，新订单也没有看到明显的下达，所以大家对下游持续复苏存在一定的疑问。另外，现在轧花厂的销售进度偏慢，期货价格已经在南疆棉企的持棉成本附近了，继续上涨也存在较强的套保压力。综合来看，如果实际订单不及预期，棉价短期存在回调的压力，但由于产业链已经进入去库的中后期，整体偏向良性循环，叠加外盘表现较强，国内棉价大跌的可能性也较小。短期旺季需求被证伪前，郑棉预计震荡运行，区间15700-16500。
　　■策略
　　中性
　　 ■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5832元/吨，较前一日下跌22元/吨，跌幅0.38%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+70，较前一日下跌30。山东地区“月亮”针叶浆5950元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+120，较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆5950元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+120，较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+220，较前一日上涨20。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格走势存有差异，其中针叶浆局部地区价格窄幅下滑25元/吨，与上海期货交易所纸浆期货主力合约价格偏弱运行有关；进口阔叶浆价格全面提涨50-100元/吨，各地区提涨幅度不一，与业者低价惜售、外盘报涨对现货市场的促涨作用有关。进口本色浆、化机浆价格走势平稳，供需方面暂无明显调整，但个别地区化机浆有低价传闻开始显现。昨日双胶纸市场延续稳定态势。规模纸厂延续较强的挺价拉涨动向，接单情况较好。出版招标订单对市场心态有一定利好支撑。贸易商跟涨后维持高位报盘，个别实单可谈，市场整体交投转好。
　　纸浆期价昨日偏弱震荡。供应方面，1月欧洲港口木浆库存止跌回升，不过同比仍显著下滑。12月国内纸浆进口量依旧高企，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位。2月份国内港口库存持续提升，主要和春节假期下游工厂多数停工有关。近期新一轮阔叶浆外盘报价有所提升，下游促涨意愿开始显现。短期来看，欧洲经济复苏仍较缓慢，国内纸浆供应短期预计仍将维持在较高的水平，压制浆价上方空间。但中长期看，欧洲消费有望见底回升，国内纸浆的进口压力或将得到一定的缓解。需求方面，春节假期虽过，但终端需求恢复仍较缓慢，2月下游主要原纸行业产量下降，拖累木浆消费量下滑。不过3-4月为造纸行业小旺季，下游原纸价格有所上涨，短期预计对浆价起到提振作用，阔叶浆报盘上涨也使市场信心有所提振，短期纸浆预计偏强震荡为主，不过高供应将限制浆价持续上涨的空间。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6274元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅0.32%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6440元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+170，较前一日下跌20元/吨。云南昆明地区白糖现货成交价6400元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+130，较前一日下跌20元/吨。
　　近期市场资讯，根据印度全国糖厂合作联盟(NFCSF)的数据，2023-24榨季截至2024年2月29日71家糖厂收榨(本榨季共533家糖厂开榨)，去年同期93家收榨(共534家糖厂开榨);累计压榨甘蔗2.55964亿吨，同比减少3.6%;产糖2547万吨糖，同比减少1.68%;平均产糖率为9.95%，高于上榨季同期的9.76%。目前，马哈拉施特拉邦的糖产量在各邦中处于领先地位，其次是北方邦。截至2月29日马哈拉施特拉邦累计