电解铝：需求边际好转，旺季仍待验证。供应方面，内蒙古个别企业受到事故影响短暂停电，影响少量产能，导致本周电解铝供应稍有减少。复产方面，云南地区个别企业反馈政府承诺减少枯水期外送电量，计划将这部分电力运用到电解铝复产上，但云南地区电解铝企业对复产仍有顾虑，主要考虑以下三方面：1、枯水期仍未结束，一旦来水情况不佳，或丰水期延迟，电解铝企业有重新减产风险；2、上次减产后，部分云南企业趁机检修，目前检修尚未完成，无法大量释放复产产能；3、若企业现在复产，电价较高，成本压力增加。综合来看，周内电解铝企业无复产情况，短时间也无法大规模释放复产产能。截至目前，中国电解铝行业开工产能4202.80万吨，较上周减少5万吨。需求方面，春节影响的下游加工企业继续加大释放复产产能力度，对电解铝的理论需求继续增加。
　　铜：金融属性修复，累库或压制空间。供应方面，本周进口铜矿TC价格上涨至28美元/吨。据百川盈孚了解，本周铜矿买盘兴趣尚可，买家兴趣在30美元/吨左右，铜矿TC有望上涨。2月13日，Hillgrove Resources在成功调试加工设施后，其位于南澳大利亚的Kanmantoo铜矿已开始生产，预计周内将首次从铜精矿销售中获得收入。需求方面，下游企业复工进度良好，精铜杆市场消费呈现区域分化。部分精铜杆企业反映下游企业逢低入市接货，市场活跃度略微回暖，出货量能达到常规水平，以华东地区部分企业为代表；部分精铜杆企业表示下游需求有待恢复，新增订单数量有限，出货年前订单和长单为主，以华南、西南、华中地区部分企业为代表。
　　维持行业增持评级。增持：紫金矿业、洛阳钼业；受益：西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。
　　催化剂：美联储货币政策转向提前。
　　风险提示：下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期。