本周热点：全国能繁母猪正常保有量调减。近日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，本次调整核心是下调了能繁母猪正常保有量，将能繁母猪正常保有量稳定在“4100万头”下调至“3900万头”，删除了最低保有量不低于“3700万头”的表述，同时下调产能预警区域下限。2021版方案的正常保有量区间为95%-105%，2024版方案的正常保有量区间为92%-105%。2021版方案产能大幅波动的下方空间为90%—95%，2024版方案下调至85%—92%。首先，保有量的下调具有预期指导的作用。1月能繁母猪调减1.8%后全国能繁母猪存栏量已降至4067万头，低于原定保有量0.8%。而今年一号文件中对于生猪产能的表述是“优化调整”，说明政策面希望指导产能继续优化，避免劣质和过剩产能扰动周期健康向上运行。但是，我们认为产能保有量的下调≠平衡值的下调。生猪供需平衡理论由盈利平衡决定，2023年全年平均亏损幅度232元/头，对应能繁平均存栏量4303万头；2021-2022亏损期平均亏损幅度277元/头，对应平均能繁存栏量4276万头。本轮产能水平＞上轮产能水平，但本轮亏损幅度（过剩程度）＜上轮亏损幅度，反映实质能繁平衡并未发生较为明显的变化。总体看，保有量下调有望降低行业猪价预期值，尤其对高成本参与者而言，继续去产能仍是较为理性的选择；而从周期维度看，实际产能已低于历史平衡值，伴随未来的去化，仍可充分支撑本轮周期的反转力度与幅度。
　　生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.27元/kg，较上周上涨4.2%，节后市场交投恢复，供强需弱将主导猪价走势，猪价或继续弱势运行，进而加速产能去化。当前周期与估值均位于低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、唐人神等。
　　家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡、鸡产品分别7.72元/公斤、9.7元/公斤，周环比分别下跌3.7%、1%。鸡苗本周价格3.59元/只，周环比下跌16.5%。往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。
　　种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。
　　养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。