两会召开在即，市场政策预期有所升温，关注龙年第一波超跌反弹窗口期。
　　市场进入两会时间。2月PMI受春节因素影响边际回落但仍有积极信号。总体来看，当前国内经济数据有所修复但改善趋势还不明显。春节假期出行与消费有所回温，但部分核心指标如地产销售数据仍未出现明显上行趋势，关于内需的担忧短期难以得到明显修复。两会召开在即，市场对于政策预期有所升温。我们统计了近20年以来两会召开前后及期间市场表现情况，发现两会召开前后市场上涨的概率明显高于两会期间。市场会提前对两会期间的政策预期进行交易，这也是历年来市场春季躁动行情的主要演绎逻辑。春节以来，市场逐步进入两会时间，政策预期的发酵以及近期市场资金面回暖带来市场底部反弹。当前政策对于市场资金面及预期呵护意图明显，财经委高层会议也着重研究并提出了设备更新及消费品以旧换新等议题。往后看，一方面需要密切关注相关配套政策的持续推进；另一方面，核心内需高频数据的趋势上行也有望成为后续市场信心企稳的关键。
　　超跌反弹接近完成，但仍有空间。1月超跌行业都已有不同程度修复，整体来看，全A指数距离年初尚有3.3%修复空间。主线轮动交替延续但内部结构转向龙头。红利与TMT双主线，两者间的交替轮动现象仍在持续展开，市场风偏提升后，TMT800较红利（非煤炭）超额收益开始修复，两者继续向趋势线收拢。但在双主线交替过程中，双主线内部结构悄然走向龙头化，红利龙头（煤炭）和TMT100之间负相关性较弱，两者仍保持向上趋势。对小盘性价比的考量，即配置价值，短期不能侧重基本面因素，过去小盘占优背后的部分资金配置结构极度偏斜所带来的超额因素，当前及后期已有明显松动。小盘重要超额贡献因素之一的弱化，叠加超跌出清及A股参与者对小盘成长的底层偏好，这三方面综合更多导致小盘后期波动率或有显著提升，而方向上的定价并非是当前阶段的首要考虑。
　　政策密集催化，关注科技和高端制造业。近期国内政策催化频繁，人民日报发文阐述“新质生产力”，科技和高端制造业有望受益于“新质生产力”的发展和推进，国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，汽车、家电等板块有望受到政策驱动。产业层面，海外AI龙头近期密集发力应用端，英伟达成立GEAR作为专属研究部门进军具身智能，人形机器人初创公司Figure AI获得来自英伟达、微软、OpenAI等众多巨头融资，谷歌发布生成式交互环境Genie，2023年AI算力基础设施端全面布局，2024年应用端则有望密集释放。近期政策与产业层面，市场利好不断，科技和高端制造业尤其值得关注。
　　全国两会前瞻：229政治局会议定调今年经济工作，强调稳中求进、以进促稳、先立后破，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，营造稳定透明可预期的政策环境；产业政策上，推动高水平科技自立自强，加快培育“新质生产力”，加快建设全国统一大市场、谋划财税体制改革及落实金融体制改革。从前期地方两会公报来看，在新产业、新业态、新模式着墨颇多，现代化产业集群、战略新兴产业、未来产业多数省份均有布局，建议关注全国两会今年产业政策总体规划的具体内容，帮助进一步提炼地方产业规划的可靠性。
　　风险提示：逆周期政策不及预期，宏观经济波动超预期。