2023年外资净增持量略有下降但美债继续受到追捧，并将现金类资产转为证券类资产。2023年美国录得国际资本（不含跨境直接投资）净流入8645亿美元，虽然较上年下降46.6%，但绝对规模仍排名史上第五位；其中，私人外资净流入6785亿美元，较上年减少57.4%，为连续第10年持续净流入；官方外资净流入1860亿美元，增长6.17倍，为连续第四年净流入。从TIC三大项目来看，2023年美国长期证券项目录得约1万亿美元净流入，较上年减少12.9%，绝对规模位居历史第二；短期证券项目由上年的净流入1943亿美元转为净流出1029亿美元，为2013年以来的首次年度净流出（主要是由于净减持其它可转让资产所致）；银行对外负债也由上年净流入2546亿美元转为净流出519亿美元，为2020年以来的首次年度净流出。从具体资产项目的净买卖来看，就美债投资的整体情况而言，外资持有美债余额80561亿美元，由上年减少4503亿转为增加7660亿美元，余额和增加额均创历史新高。其中，净买入美债6708亿美元，正估值效应952亿美元。私人和官方外资均净增持短期和中长期美债。就美股而言，私人和官方外资在2023年分别净买入607亿美元和291亿美元，逆转了上年分别净卖出2106亿美元和162亿美元的情形。就政府机构债而言，私人和官方外资在2023年分别净买入1199亿美元和401亿美元，分别较上年净买入规模下降15.3%和75.2%。就企业债而言，私人和官方外资在2023年分别净买入2812亿美元和230亿美元，分别较上年净买入规模增长90.9%和38.7%。
　　2023年欧英日净增持美债，中资继续减持美债并降低对美金融资产的风险暴露。欧元区持有美国国债约1.60万亿美元，较上年末增加2051亿美元，其中净买入1798亿美元，净买入规模创历史新高，正估值效应为253亿美元。英国持有美国国债7537亿美元，较上年末增加1142亿美元，其中净买入1364亿美元，为连续第12年持续净买入，负估值效应为223亿美元。日本持有美国国债约1.14万亿美元，较上年末增加632亿美元，其中净买入266亿美元，正估值效应为366亿美元。中资持有美债余额8163亿美元，较上年底减少508亿美元，较上年少减70.7%，为连续第三年下降。其中，净卖出美债563亿美元，较上年增长3.69倍，为连续第三年净减持；正估值效应56亿美元，上年为负估值效应1612亿美元。2018～2023年，中资累计净买入中长期美国证券资产1976亿美元，相当于同期美方统计的美国对华累计（商品）贸易逆差的9.7%，较2012～2017年低了8.2个百分点。这表明过去六年来，中国投资者更少将对美贸易顺差再投资于美国。
　　2023年美国通胀走势是贯穿全年的宏观交易主线，3月金融风波造成扰动。美股在2023年整体呈现出先走高，后回落，最后反弹的“N”型走势，外资对于美股的月度净买入也大致呈现出类似的变化。从趋势性变动来看，2023年外资对于美股的交易整体仍然显示出“追涨杀跌”的特征。美债中长端收益率在2023年整体呈现出先下后上，最后再次快速回落的节奏。2023年，套息交易空间仍显著影响私人外资对于美债的主动配置，而全球美元外储变动则显著影响官方外资对于美债的被动配置。未来数月，美国通胀数据与货币政策博弈仍可能延续，但在通胀不出现大幅反弹的情况下，其重要性或相对降低，市场或将更多注意力转移至美国经济增长以及企业盈利增速。
　　风险提示：美联储货币政策显著偏离市场预期，美国经济发展偏离预期，地缘政治局势发展超预期。