中航沈飞23年业绩快报：龙头业绩符合预期落地，主机厂利润率企稳预期强化
　　◥总体情况：
　　◥公司发布23A业绩快报，2023年收入为462.5亿元，同增11.18%，归母净利润为30.1亿，同增30.51%，扣非净利润29.1亿元，同增32.81%。单四季度实现收入116.16亿元，同增2.6%，归母净利润6.44亿元，同增14.0%。单四季度净利润率为5.54%，全年净利润率6.50%。
　　◥详细解读：
　　◥收入端增速是行业需求断档的体现，持续效率提升利润端增速较快。当前来看歼击机产业链整体的订单连续性亦受到一定的影响，因此公司逐季度的收入增速有所下滑，我们认为这是行业的客观条件，同比增长已体现了公司较好的收入确认规划。净利润率全年6.50%（+0.94pct）创历史新高，体现公司修炼内功、优质运营下的效率提升能力。
　　◥预计公司作为歼击机链长龙头有望率先订单需求明朗化，后续的持续成长性短期看海装方向的订单落地，中期看新四代机的需求明确，长期看外贸订单以及维护维修业务的起量，驱动长期成长逻辑和短期业绩兑现，同时对比上游也没有格局和降价的问题，仍然是军工当前逻辑最强的绝对龙头。
　　◥中航沈飞作为军工板块少有的23年业绩稳健的主机厂，主动发布业绩快报，业绩的企稳落地有望牵引当前军工板块企稳，同时我们注意到沈飞23年ROE已到了20.95%，整体或已步入价值区间。
　　风险提示
　　◥国防预算不及预期：受国家经济及外部环境影响，若国防预算不及预期，则会对武器装备采购造成严重不利影响。
　　◥行业需求不及预期风险：若军工行业整体需求不及预期，则对行业盈利能力产生影响。
　　◥行业竞争加剧风险：若行业竞争较为激烈，各公司为保障市场份额而采取降价措施，则行业利润率将下降。
　　◥价格压降风险：若下游客户压低产品价格，则会对行业盈利能力产生不利影响。