美股市场走牛由什么驱动？
　　2023年至今美股涨幅较大，驱动因素由美债与盈利预期轮动。而仅从年初至今来看，美股涨幅主要由估值贡献，在美债利率持续走高背景下，盈利预期上调或驱动估值抬升。从结构来看，美股强势上涨的背后由M7带动，如果将M7作为整体进行比较，其市值规模仅次于美国市场，高于世界其余国家与地区。同美股市场整体相近，M7上涨行情中估值仍为主要贡献，盈利预测不断提升支撑“拔估值”。
　　当前美股是否面临泡沫？
　　美股在经历了前期大幅上涨后，当前是否被过度高估？为解答这一问题，我们从下述四个视角进行观察。从整体来看，席勒市盈率、标普500收盘价/美国GDP现价两个指标反应美股整体当前位居高位，从市场来看，当前美股集中度、广度均接近历史泡沫时期。从估值来看则有所不同，以M7为首的龙头相较于其余泡沫时期，估值相较顶峰仍有空间。从基本面来看，本轮行情整体基本面支撑度较好，显著优于2000年互联网泡沫时期。
　　美股后续或将如何演绎？
　　综合上述四个视角观察，我们认为美股当前处于高位，但相较泡沫化或仍有距离。美股涨幅较高、估值处于高位，或主要由于结构问题与强劲的增长预期，当前标普500的盈利预测增速显著高于过去20年水平。展望后市，结合英伟达财报公布后的市场反应，我们认为业绩超预期的公司或仍有向上空间，后续M7个股或延续年初至今的分化走势。
　　风险提示：龙头公司业绩不及预期；AI产业发展不及预期；美联储加息超预期变化。