核心观点
　　本周轻工制造行业指数上涨1.02%，跑输大盘0.36pct；造纸子板块上涨1.49%，跑赢大盘0.12pct。本周沪深300指数上涨1.38%，轻工制造(申万)指数上涨1.02%，跑输沪深300指数0.36pct，在28个申万一级行业中位列第15位；二级行业中，造纸子板块上涨1.49%，跑赢大盘0.12pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、造纸、家具和文娱用品板块，其中包装印刷、造纸、家具板块分别上涨2.40%、1.02%、0.12%，文娱用品板块下跌0.60%。
　　产业链数据跟踪
　　本周国废到厂价上涨，外废价格维稳；木浆外盘价格维稳、现货价格上涨；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨3元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周国废到厂价（不含税）上涨3元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（3）本周溶解浆价格维稳。
　　本周文化纸价格提涨，包装纸价格相对稳定。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨229元/吨，铜版纸价格上涨94元/吨，白卡纸价格维稳，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨17元/吨。
　　本周文化纸盈利水平增长，包装纸盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周增加约139-187元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加约19-67元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降约10-20元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约19元/吨，高档箱板纸下降约10元/吨。
　　2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长3.4%。（1）机制纸及纸板2023年1-12月累计产量14406万吨，同比增长6.6%；（2）经剔除价格因素影响，2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长6.3%，环比增长3.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-12月累计同比增加32.7%；出口量方面，1-12月累计同比增加6.8%。
　　投资建议与投资标的
　　造纸包装产业链中，重点推荐现金流表现突出、盈利稳定性强，未来具备分红比例提高可能的行业龙头，重点推荐太阳纸业(002078，买入)、华旺科技(605377，买入)以及，裕同科技(002831，买入)；同时伴随春节前后下游需求的好转，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸、特种纸龙头公司，推荐山鹰国际(600567，增持)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险