核心观点
　　市场观点：指数连阳，市场出现畏涨情绪；但以全年视角审视，当前依然是底部，行情或将迎来年度级拐点。底部基本确认下，研判核心逐步转向方向选择。我们认为，从资本市场重视程度、宏观经济政策力度，今年大概率会出现宏观和市场的年度级别拐点。市场研判核心是应该调结构，短期小盘成长修复高弹性，中期风格再切换至核心资产&红利。
　　风险偏好已验证修复，市场底部已较明确。1）经济+货币+股市等多维度政策出台支撑市场信心修复。货币端，5年LPR降25BP超市场预期。股市端，本周吴清主席直面散户投资者交流，证监会表态指导完善异常交易准则，2）多指标验证风险偏好修复，对2月初为本轮行情底部再确认。大盘/小盘、期指仓单、期指溢价进一步缓解，成交额也企稳在9000亿元平台。3）历史行情中低位迎来多日连阳，后续行情多继续上涨而非回调，且往往预示下一轮大行情。低位迎来多日连阳，风险偏好修复带动胜率抬升。2014年来4轮底部8连阳，之后20/60交易日全A都是上涨行情。
　　研判核心或将转向方向选择，风格可能类似2016年，先小盘成长后大盘价值。2016年和当下3点类似，存在借鉴价值。1）经济看，2016年初景气持续低迷且PPI为负；2）行情看，2016年初刚经历了意外调整、风险偏好刚从极值修复；3）监管变化看，都迎来证监会新主席上任。2016年行情整体攀升，风格可能先小后大。2016年2行情持续上涨，其中4月经历调整。风格看行情先小盘领先（2-6月）再大盘接力。经济基本面修复为风格切换指引。1）年初行情大幅调整后，行情底部确认。2）但由于复苏情况还未能确认，上半年行情仍然延续小盘领跑。3）等到年中6-8月企业开始补库，资金逐步布局大盘。4）再等到11月PMI超51验证整体经济强复苏，风格彻底转向大盘。
　　行业配置：短期小盘成长修复高弹性，中期风格再切换至核心资产&红利。排序来看：1）短期看科创为代表的小盘成长，具备最强的估值盈利双击赔率，现阶段胜率也较高，关注海外产业映射的AI相关的电子、计算机等板块。2）中期看更坚挺的核心资产&红利。消费医药等核心资产胜率和赔率均中等偏上，且已相对“跌不动”。高分红企业（央国企+高壁垒龙头），在经济弱复苏到复苏启动阶段，长期经营稳定+高分红回报。结构看，消费红利，相对估值抬升空间较大。
　　各行业2月十大金股：老凤祥、福瑞股份、温氏股份、隧道股份、炬华科技、长安汽车、海光信息、沪电股份、江苏银行、致欧科技。
　　风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。