生产方面，2月全国制造业PMI录得49.1%，较上月回落0.1个百分点。从中观高频数据来看，在传统工业淡季的背景下，化工和汽车等行业开工率同比增速多数回落，工业生产景气度走弱，我们预计，1-2月工业增加值同比增速或下行至5%。
　　投资方面，1-2月专项债发行量较去年同期有所减少，但考虑到去年同期基数走低的影响，基建投资增速或略有回升；随着各地相继建立房地产融资协调机制，多个房企项目合理融资需求得以满足，地产投资或有所改善；在传统制造业转型升级等政策的支持下，制造业投资增速或保持平稳。我们预计，1-2月固定资产投资累计同比增速或略升至3.1%。
　　消费方面，今年春节旅游出行消费火热，春节期间旅游订单同比大幅增长，不过日均电影票房收入增速较去年略有回落。受益于商务部开展汽车消费活动，叠加企业合力促销，今年年初以来乘用车零售增速有所上行。考虑到去年同期基数走高的影响，我们预计，1-2月社会消费品零售总额同比增速或回落至5%。
　　外贸方面，2月PMI新出口订单指数降至46.3%，同时2月韩国前20日出口同比增速降幅有所走扩，指向外需有所偏弱。今年年初以来，铁矿石价格持续下行，而国际油价有所上涨。在去年同期基数走低的背景下，我们预计，1-2月出口同比增速回落至1.7%，进口增速上行至1.8%，贸易顺差收窄至526亿美元。
　　社融方面，2月政府债发行较上月有所提速，不过企业债净融资规模有所收缩。在“引导信贷均衡投放”的要求下，2月新增社融规模同比或转为少增。不过，2月以来，票据利率趋于走高，指向融资需求有所改善，2月信贷投放或不会大幅偏离季节性。我们预计，2月新增信贷规模或约1.4万亿元，新增社融规模2.5万亿元左右，M2增速略升至9.5%。
　　通胀方面，2月以来，受春节消费需求提振，鲜果和鲜菜价格延续上行，猪肉价格由跌转涨，而鸡蛋价格有所下跌，预计2月CPI同比增速由负转正至0.4%。2月以来，国际油价延续上行态势，不过，国内具备定价主导权的煤价和钢价均有下跌，生产资料价格指数略有回落，预计2月PPI同比增速降幅或略有走扩至-2.7%。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期