一、一级市场：信用债发行量环比上升、净融资环比上升
　　本期（2024.02.26-2024.03.01，下同）信用债共发行3163.56亿元，较上期（2024.02.19-2024.02.23，下同）的1681.00亿元环比上升；由于发行环比上升，本期信用债净融资1516.17亿元，较上期的-85.73亿元环比上升。
　　分产业债和城投债来看，本期产业债发行规模1537.30亿元，较上期的937.20亿元环比上升，本期产业债净融资规模环比上升，为816.14亿元；本期城投债发行规模1626.26亿元，较上期的743.80亿元环比上升，城投债本期净融资规模环比上升，为700.03亿元。
　　分主体评级看，本期各等级信用债净融资均为正；分企业性质看，本期央企、地方国企和民企信用债净融资分别为443.10亿元、1051.12亿元和31.95亿元，分别较上期环比变化+468.46亿元、+1053.09亿元和+80.35亿元。
　　分地区看，本期一级信用债发行主要分布在江苏、北京、广东等地区；整体来看，本期各地区信用债发行总量和净融资总量较上期皆有所上升，信用债发行和净融资变化幅度较大的地区主要为发债大省，以及天津等地区。
　　信用债投标上限-票面利率越高，意味着发行贴近投标下限，体现投资者情绪较高；信用债认购倍数越大，意味着有效认购数越大，同样体现投资者情绪较高。从本期投标上限-票面利率和认购倍数来看，本期信用债认购热情有所上升。
　　本期信用债一级市场的信用债发行成本环比下降，加权票面利率为2.62%，上期为2.68%；本期信用债一级市场的信用债发行期限环比上升，加权发行期限为3.01年，上期为2.85年。
　　本期城投债的加权发行期限环比上升、产业债的加权发行期限环比上升；本期城投债的加权发行利率环比下降、产业债的加权发行利率环比下降。
　　二、二级市场：本期信用债收益率均下行
　　本期信用债收益率均下行。本期各期限各等级城投债收益率均下行，其中3年期AA-等级城投债收益率下行幅度最大（-17.67bp）；本期各期限各等级中票收益率均下行，其中1年期AA-等级中票收益率下行幅度最大（-7.74bp）。
　　信用利差方面，本期各期限各等级城投债信用利差大多收窄，除1年期和7年期AAA等级、1年期和5年期AA等级信用利差走阔外，其余各期限各等级信用利差均收窄，其中3年期AA-等级信用利差收窄幅度最大（-20.78bp）；本期各期限各等级中票信用利差大多收窄，除1年期AAA和AA等级信用利差走阔外，其余各期限各等级信用利差均收窄，其中3年期AA和AA-等级信用利差收窄幅度最大（均为-7.38bp）。
　　信用利差历史分位数方面，对于城投债，本期（2024年3月1日，下同）各期限、各等级城投债信用利差分位数水平大多处在2012年以来的历史1/4分位数之下，其中1年期AA和AAA等级、5年期AA-等级和7年期AA-等级信用利差处于2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其余各期限各等级城投债信用利差均处在2012年以来的历史1/4分位数之下；对于中票，本期各期限、各等级中票信用利差大多处在2013年以来的历史1/4分位数之下，其中1年期AAA和AA-等级和5年期AA-等级信用利差处于2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其余各期限各等级中票信用利差均处在2013年以来的历史1/4分位数之下。
　　二、二级市场：本期信用债收益率均下行
　　本期资金利率均下行。短端资金价格方面，R001较上周五（2024/02/23，下同）下行4.29bp，R007较上周五下行13.57bp。中等期限方面，3MSHIBOR较上周五下行3.20bp，本期下行2.60bp。央行公开市场操作方面，本期累计开展11640亿元逆回购操作，有5320亿元逆回购到期，央行本期实现净投放6320亿元。
　　本周资金面维持平稳，信用债整体表现延续。往后看，资金面的边际波动在当前状态下对市场的影响延续，需投资者关注。此外，3月地方债发行节奏对于供需情况的影响，以及宽信用的推进速度是否对后续市场有阶段性扰动，都是投资者需要观察的要点。
　　从本期偏离估值成交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上期有所下降，占比中枢在9.0%左右（上期为27.2%左右）。低于估值成交中，城投债占比较上期有所上行，占比中枢在53.6%附近。当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体评级的产业债；本期低于估值成交的AA+及以上高主体评级城投债占比较上期有所上行。从本期低于估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在房地产、综合、有色金属等领域，且以AA+及以上优资质主体债券为主；从本期低于估值成交的城投债地区分布来看，主要分布在四川、山东、天津等地区，其中投资者对城投债下沉信用资质更多集中在四川、贵州、山东等地区。分行政级别来看，本期投资者对城投债的低估值成交更多集中在地级市平台。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。