主要观点：
　　1月国债增量增速回落，信用债托管小幅增长
　　从总量来看，1月银行间市场债券托管量环比增幅回升，交易所市场债券托管量环比增幅回落。1月银行间和交易所债券托管量分别为138.54、20.25万亿元，总计158.8万亿元，环比+0.91pct。中债登、上清所、交易所托管量环比+0.15pct、+3.56pct、+0.17pct。
　　从细分券种看，国债放量688.3亿元，托管量余额增速有所回落，地方债与政金债分别增加1957与187亿元。国债、政金债的托管增速较上个月明显下滑，此外同业存单托管量余额回升速度进一步加快，本月增配9278亿元，为23年以来的峰值。
　　分机构看，商业银行托管余额增量大幅提升
　　（1）商业银行为主要增持机构：增持利率债456亿元，由正转负减配国债，持续减配政金债，对地方债由负转正增配，增持信用债187亿元，金融债减持1011亿元，同业存单余额增量大幅增持6032亿元。
　　（2）广义基金增持力度加大：利率债增配力度下降至1076亿元，由负转正增持信用债、协会产品2452/1663亿元，由正转负减配金融债222亿元。
　　（3）证券公司增量回落：证券公司增持利率债、金融债246/302亿元，由正转负减持信用债/协会产品173/1.3亿元，同业存单余额减为52亿元。
　　（4）保险机构维持增配：增持利率债、金融债、信用债、协会产品517/137/137/47亿元，减持同业存单49亿元。
　　（5）境外机构增量回升：境外机构共增持债券1995亿元，其中主要增持利率债、同业存单804/1170亿元。
　　债市杠杆：最新杠杆率升至108.7%
　　1月，银行间债市杠杆率窄幅波动，月末为108.5%，较12月末增加0.32 pct。
　　1月以来杠杆率波动上升，截至上周五（2月23日），根据最新托管数据测算得杠杆率为108.7%，2月23日质押式回购余额为11.23万亿元。
　　总结：利率债环比增速回落，商业银行增配力度加大
　　1月托管量环比增幅回升，国债、政金债增量环比回落，地方债增幅环比上涨，信用债托管量上升。配置方面，商业银行、券商、广义基金、外资增持力度有所减缓，保险机构维持增配。
　　风险提示：
　　流动性风险。